（編者按：11月17日，中國基金業協會副會長張小艾參加“第十九屆高交會創業投資高峰論壇”並發表講話。張小艾表示， 截至今年3季度末，協會已備案創業投資基金3687隻，基金規模為5247億元。創業投資基金為多層次資本市場先后培育輸送了大批上市資源。）
以下為張小艾講話全文：
尊敬的各位領導、各位來賓：
大家早上好！很高興受邀參加此次高峰論壇。黨的十九大明確提出“創新是引領發展的第一動力，是建設現代化經濟體系的戰略支撐”，要“增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展”。今天深圳市創業投資同業公會召開第十九屆“高交會”創業投資高峰論壇，是黨的十九大召開之后創業投資行業的一次重要盛會。我謹代表中國証券投資基金業協會（以下簡稱協會）對論壇的召開表示熱烈祝賀！借此機會，我想談一談對創業投資基金的功能作用、屬性特征的幾點認識，並向大家匯報協會對創投基金實施差異化自律管理和服務的積極探索，請大家批評指正。
一、創業投資基金是多層次資本市場的重要組成部分，是落實國家創新驅動戰略和服務實體經濟的重要資本力量
第一，創業投資基金是直接融資的重要渠道，是連接創新創業企業與資本市場的重要橋梁。近年來，我國創業投資市場呈現出快速發展的態勢。截至今年3季度末，協會已備案創業投資基金3687隻，基金規模為5247億元。創業投資基金為多層次資本市場先后培育輸送了大批上市資源，其中，在中小企業板上市企業中，有創投背景企業約佔46%，創業板上市企業中，有創投背景企業約佔70%。從基金退出情況看，根據協會備案的統計數據，通過新三板挂牌方式發生的退出行為470次，實際退出金額27.05億元﹔通過境內IPO方式發生的退出行為261次，實際退出金額358.57億元。創投基金與資本市場相互融合、相互促進，逐步實現多層次、多階段的對接。
第二，創業投資基金服務於國家宏觀經濟戰略轉型，積極引導社會資金投向戰略性新興產業。《國務院關於加快培育和發展戰略性新興產業的決定》指出，堅持創新發展，將戰略性新興產業加快培育成為先導產業和支柱產業，大力發展創業投資和股權投資基金。創業投資基金緊緊圍繞服務國家創新發展戰略、向戰略性新興產業發力。從行業分布來看，協會三季度末數據顯示，創投基金投資在“計算機運用”、“醫藥生物”、“醫療器械與服務”行業的案例數量合計佔50.03%，賬面價值合計佔41.7%。從地域分布來看，主要投資於北京、上海、廣東、江蘇、浙江這些創新活力強的地區,案例數量合計約佔73.87%，賬面價值合計佔68.22%。為國家經濟轉型升級和培育經濟新動能提供了重要支撐。
第三，創業投資基金有效拓寬創業創新型企業融資渠道，帶動政府和社會資本投入，是落實國家創新驅動、“雙創”戰略的有效途徑。協會三季度末數據顯示，創業投資基金投資高新技術企業的案例累計6763個，賬面價值1293.64億元，分別佔37.63%和41.43%。創業投資基金不僅為創業企業和高新技術企業提供融資支持，還以其投后管理的優勢，幫助這些企業度過“死亡谷”，成為其平穩發展的“護航者”。
二、客觀認識創業投資基金的屬性特征、差異化管理和服務
目前，社會上對創業投資基金的屬性特征、差異化管理和服務存在不同的認識和理解，對此我談談個人的看法，與大家交流，請大家批評指正。
（一）創業投資基金化是創業投資發展的必然趨勢和主流模式。1946年美國成立研究與發展公司（ARD），為全球第一家以公司形式運作的創業投資機構。1985年國家科委主導設立的中國新技術創業投資公司，是我國第一家創業投資公司。1993年成立的淄博鄉鎮企業投資基金，是我國第一隻公司型創業投資基金。隨著改革開放的深入、市場經濟的發展、科技創新的推動，社會對資金需求日益強烈，同時多層次資本市場體系的健全和法律法規的完善，推動了創業投資基金的較快發展，使其日益成為創業投資的主流模式。從實踐看，許多創業投資公司都在由單一自有資金投資向基金化轉型，例如，深創投、江蘇高投等知名創投機構也由最初的創業投資公司逐步發展到對外募集資金管理創業投資基金的模式。
（二）創業投資基金是資本和創業企業有效結合的投融資工具，是適應人類社會科技與經濟發展進入新階段的重要金融創新。
首先，創業投資基金作為一種有效集合投資方式，具有高效募資、專業化管理的特點。創業投資基金面向合格投資者募集資金，通過專業化管理和運作，對處於創建期或重建期的未上市企業進行組合投資，實現技術、資本、人才、管理等創新要素與企業有效結合，促進企業成長騰飛、投資者發家致富。同時創投基金由於向外募集資金，具有一定的風險外溢性，需要將其作為金融產品進行適當監管。
其次，創業投資基金是專注於投資實體經濟、特別是早中期創新型成長性企業的私募股權基金。一是投資實體。創投基金直接投資於實體企業，而不是虛擬企業，不涉及二級市場炒作﹔二是投早投小。創投基金設立初衷是投資早期、中小型企業，幫助大量高科技成長性企業發展壯大，盡管創投行業發展至今，部分創投基金的投資也延伸到了擴張期、中后期企業，但創投基金投早投小的主要特征仍沒有改變。協會三季度末數據顯示，創業投資基金投資種子期、起步期的案例數量11163個，賬面價值合計1327.41億元，分別佔62.11％、42.51％﹔創業投資基金投資中小企業的案例數量累計14422個，賬面價值1831.31億元，分別佔總投資案例數量的80.25%和58.65%。三是價值投資。創投基金能夠促進人才、資本、技術等各種要素資源的聚集，挖掘被投企業價值，提供投后管理等增值服務，培育企業、發展企業，最終通過股權轉讓或退出的方式實現資本價值增值﹔四是長期投資。創投基金追求長期財務回報，而不是短期投機炒作或者謀求企業控股權。創業投資的周期都很長，需要投資人有價值發現的眼光和長久的耐心。
第三，創業投資基金是權益性投資。創業投資基金主要投早投小投新投長，是權益性投資，而不應是債權性投資。創投基金不應該採用復雜化的產品結構方式，應該簡單明了，不應當存在“杠杆運作”、“層層嵌套”、“監管套利”、“名股實債”、“小股大債”、“名基實貸”、“剛性兌付”等情形。
以上是我對創投基金的一些個人看法，我們也希望監管等有關權威部門盡快研究出台創投基金的具體認定標准，以統一社會各界認識，並為各項政策的精准落地和有效實施提供依據。
（三）堅持統一功能監管基礎上的適度、差異化監管。
創業投資基金雖然在投資范圍、投資對象、投資運作方式、收益實現方式等方面與私募証券投資基金有所不同，但是作為私募基金的一種，其基礎法律關系都是信托關系，都是受人之托、代人理財、忠人之事。基金管理人都要以投資者利益至上，誠實信用、勤勉盡責的履行信義義務。各類私募基金在資金募集、合格投資者要求、投資者適當性、財產獨立和安全、管理人勤勉盡責等方面都應具有相同的基本規范，都應有“向合格投資者募集”“非公開募集”“收益共享、風險自擔”和“組合投資”的基本特征。從國際發達市場立法經驗看，大多數國家和地區將創投基金納入私募基金的統一立法體系，其法律法規並不以投資對象的不同對私募基金進行區分。今年全國金融工作會議也強調，要“強化綜合監管，突出功能監管和行為監管”。國務院目前正在制定的《私募投資基金管理暫行條例》，明確了各類私募基金應該共同遵守的基本行為規范，同時也設置了關於創投基金特別規定的專章，較好體現了對創業投資基金在統一監管基礎上的差異化監管。我們希望國務院《私募投資基金管理暫行條例》盡早出台，以為包括創投基金在內的各類私募基金健康發展保駕護航。同時，中國証監會和中國証券投資基金業協會也會根據《私募投資基金管理暫行條例》進一步細化對創業投資基金有針對性的規定。
此外，我理解對創業投資基金實行差異化的管理和服務，應更多體現在對創投基金的政策支持和行業服務上。創業投資由於具有投早投小投新投長的特征，存在一定的市場失靈，而其對於推進我國創新型國家建設、支持雙創、促進經濟結構調整和產業轉型升級有重要意義，因此需要政府充分發揮“有形之手”的作用，對創業投資加強政府引導和政策支持。例如，完善創業投資稅收政策，建立創業投資與政府項目對接機制，研究鼓勵長期投資政策措施，建立所投資企業上市解禁期與上市前投資期限長短反向挂鉤制度，充分發揮政府引導基金作用，拓寬創業投資資本來源，拓寬創業投資基金市場化退出渠道，優化投資環境，推動雙向開放等，促進創業投資基金行業做大做優做強，加快形成“創業、創新＋創投”的良好發展格局。
三、完善創投基金差異化自律管理和服務，迎接創業投資行業發展的新時代
2014年2月以來，協會根據《証券投資基金法》的規定和証監會授權，積極履行私募基金登記備案和自律管理職責。在不設行政許可、適度監管的原則下，以三個博弈為基礎，建立健全私募基金登記備案制度，構建“7+2”自律規則體系，逐步形成了事前標准明確、事中監測嚴密、事后執紀有力的適合中國私募基金特點的自律管理體系。私募基金行業開始步入了規范發展軌道。
在對私募基金進行自律管理和服務的過程中，協會根據創投基金的特點，始終注重對創投基金實行差異化自律管理和服務，取得初步成效。
第一，對創投基金管理人設置差異化入會條件及會費減免安排。對於符合2017年1月1日施行的《中國証券投資基金業協會會員管理辦法》、專注創投領域的私募基金管理人申請入會時，提供審核流程上的便利﹔將創投會員成為普通會員的資產管理規模由10億元下調為3億元﹔免除創業投資基金管理人會員2017年會費。
第二，對創業投資基金管理人從業人員設定靈活彈性的資質要求。差別化証券類私募，編寫《股權投資基金基礎知識》教材，並專設關於私募股權投資的科目三考試﹔對私募股權基金管理機構的高級管理人員，增設雙認定的資格獲取方式﹔對其法定代表人和合規風控負責人之外的從業人員，不強制要求其具有基金從業資格。
第三，對創業投資基金管理人設計符合業務特點的自律制度。在進行創投基金管理人登記過程中，簡化對其公司制度方面的要求，並對擬登記機構的營業范圍適度拓寬及靈活掌握﹔降低創業投資基金的披露頻率，未強制創業投資基金的信息披露義務人按月或按季提供信息報告，降低行業估值壓力。
第四，鼓勵創業投資基金管理人參與協會治理和行業自治服務。協會於2015年成立創業投資專業委員會，鼓勵其參與協會內部治理和自律規則建設﹔建立聯席會議制度，通過匯聚行業知名專家，完善行業專業化治理體系，提升行業自治能力和水平。
第五，推動改善創業投資發展的制度環境。研究推動妥善解決三類股東問題、創業投資機構反向挂鉤機制﹔支持私募機構參與新三板做市制度創新，拓展私募機構業務范圍﹔推動各方深入研究出台有利於提高資本市場投融資效率及促進長期資本形成的公平、中性稅負機制﹔積極對接國家相關部委，反映創投行業聲音，推動落實各項相關優惠政策等。
為了深入貫徹黨的十九大精神，進一步落實國家創新驅動發展戰略，促進創業投資基金的持續健康發展，下一步協會將進一步加大對創業投資基金的差異化自律管理和服務：
第一，優化創業投資基金管理人登記和產品備案機制。為創業投資基金管理人登記、產品備案及重大事項變更設置專崗，提供綠色通道服務，縮短辦理時限,減少補正反饋次數,提升優化服務。創業投資基金管理人誠信情況良好，且已成為協會會員，其下設私募基金管理人申請登記時，可適當簡化辦理手續。
第二，優化創業投資基金管理人及其附屬機構入會手續，研究下一步會員會費減免方案。協會將優先辦理符合條件創業投資基金管理人的入會申請。創業投資基金管理人成為會員后，其附屬機構申請入會時，簡化其入會程序。在免除創投基金管理人會員2017年會費的基礎上，協會將抓緊研究下一步有關會費減免方案。
第三，完善創業投資基金信息報送服務。協會將公布基金運行信息報送數據標准，向服務機構開放以降低創業投資基金管理人信息填報難度。延長創業投資基金的運行信息更新時限，減少基金信息披露備份信息的報送要求。
第四，加快探索建立創業投資基金管理人會員信用信息報告機制。協會將充分發揮協會創業投資基金專業委員會的作用，盡快建立創業投資基金管理人會員信用信息報告機制，推動創業投資基金管理人維護累積自身信譽、恪守信義義務，提升創業投資基金行業整體信用水平、樹立行業社會公信力。
第五，進一步加強和提升行業服務水平。繼續發揮協會創業投資專業委員會作用，支持各地區創業投資基金協會工作，不斷完善行業專業化治理體系。積極組織、參與創業投資論壇、研討會和私享匯，定期發布《中國創業投資基金行業研究報告》。優化遠程培訓系統，培育和提升創業投資基金行業從業專業能力。加大專業培訓力度，面向創業投資基金管理人會員免費提供創業投資基金行業合規性培訓。
第六，持續推動創業投資基金相關政策支持及落實。做好與財政部、國家稅務總局等政府部門的信息對接，根據《財政部稅務總局關於創業投資企業和天使投資個人有關稅收試點政策的通知》（財稅[2017]38號）等要求，配合落實符合條件的創投基金的稅收優惠。積極配合証監會、發展改革委、工商、財稅、科技、商務等主管部門，推動研究和完善創業投資基金工商登記、財稅優惠、被投企業IPO股東認定、創業投資基金被投企業上市解禁期與上市前投資期限長短方向挂鉤等一系列制度措施。
各位領導、各位嘉賓，當前，中國特色社會主義進入新時代，我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分發展之間的矛盾。我們相信在以習近平新時代中國特色社會主義思想指導下，在落實創新驅動發展戰略、服務實體經濟、深化金融體制改革、建設多層次資本市場、提高直接融資比重的過程中，在全面建設社會主義現代化強國、實現中華民族偉大復興中國夢的征途中，創業投資基金一定會迎來自己的新時代。中國証券投資基金業協會將在中國証監會的指導下，深入貫徹黨的十九大精神，與社會各界同仁一道，不斷做好創投基金的自律管理和服務，為創投行業發展的新時代作出應有的貢獻！
預祝本次論壇圓滿成功！謝謝大家！
（來源：中國基金業協會）
