11月6日，360集團董事長周鴻祎在江南嘉捷重大資產重組媒體說明會上表示，沒有堅持走IPO通道而選擇借殼重組，是360公司根據資本市場的發展和眾多股東的意願，綜合各方面的考慮做出的戰略性選擇，而促使360回歸的主要因素還是作為一家網絡安全公司的身份問題束縛了360的業務發展。
11月3日凌晨，江南嘉捷電梯股份有限公司發布重大資產重組報告書，根據重組報告，此次是一個標准的重組上市方案，交易完成后上市公司實際控制人將變更為360集團董事長周鴻祎，在私有化退市一年多后，360集團擬借殼江南嘉捷完成自己回歸A股的最后一步。
公告內容顯示，此次重組上市將分為三個步驟進行：
首先，上市公司江南嘉捷全部資產將作價18.72億元，通過資產置換和現金轉讓方式置出。
然后，360公司的100%股權作為本次擬置入資產作價504.16億元，與交易作價1.87億元的擬置出資產中的置換部分以等值置換方式抵消后，置換資產與置入資產差額部分由上市公司以發行股份方式向360公司全體股東處購買。江南嘉捷將發行股份數量63.6億股，發行價格7.89元/股的方式，作價502.35億元向360全體股東購買其持有的資產。
交易完成后，360公司實現重組上市，奇信志成將持有總股本的48.74%，為本公司控股股東。周鴻祎直接持有本公司12.14%的股份，通過奇信志成間接控制本公司48.74%的股份，通過天津眾信間接控制本公司2.82%的股份，合計控制本公司63.70%的股份，成為實際控制人。
針對本次重組上市，証監會新聞發言人高莉向媒體表示，証監會將重點支持符合國家產業戰略發展方向，掌握核心技術、具有一定規模的優質境外企上市中資企業參與境內A股公司的並購重組，並對其中的重組上市交易進一步嚴格要求。她強調，証監會將繼續關注和嚴厲大家並購重組中的違法違規行為。
與七年之前的“3Q”大戰一樣，借殼回歸A股是周鴻祎和360面對的另一個重要節點。“3Q”大戰中人氣飆升的360一年以后就赴美上市成功，不但成為了資本市場的寵兒，還通過后來的不斷擴張，成為中國互聯網不可忽視的一家企業。回歸A股則更多意味著周鴻祎“二次創業”的開始，現在的周鴻祎如何顛覆過去的周鴻祎，講出一個真正匹配其未來市值的故事，重新排定360在中國互聯網中的座次。
體量的難題
“3Q”大戰發生的2010年，騰訊的市值是450億美元。360在美股上市成功后，2013年市值一度達到100億美元，騰訊當年的市值則是1003億美元。如今阿裡騰訊的市值紛紛超過4000億美元，即便360上市之后真如一些機構預測的那樣市值增加，與后來的新興企業站到了同一起跑線上，在體量上拉開了較大的差距。
彼時，BAT雖已有成為互聯網寡頭的趨勢顯現，但是卻並未如現在這樣將整個中國互聯網行業置於其勢力范圍之下。如今寡頭們已經在一定程度上成為了水、電、土地之外的又一項基礎設施，原先的競爭對手和后來的創業者，滴滴、美團、京東等要麼選擇成為附庸，依靠他們提供的基礎設施生存，要麼直接被收購，成為生態的組成部分。就如周鴻祎所說：“過去還覺得有點機會，現在覺得有點什麼機會，最后不是姓馬就是姓馬。”
同時，在周鴻祎的介紹中，360PC端安全產品的市場佔有率已經達到94.77%，平均月活用戶為5.09億。在移動端，360安全產品的平均月活躍用戶數達3.68億，平均日活躍用戶為1.21億。在移動互聯網已經成為主流的時代，360在移動端用戶的體量上，也已經被寡頭們拉開了差距。
在此次交易中，360全體股東承諾，標的資產在 2017 年、2018 年、2019 年三年內實現的扣除非經常性損益后歸屬於母公司的淨利潤分別不低於22億元、29億元、38億元。但是，阿裡第三季度財報顯示，其淨利潤為170多億元。
而且，360此次回歸A的背后有一份豪華的財團名單，在媒體報道中，周鴻祎把360從美股市場買回來的93億美元裡面就包括了這些財團的現金。同時，還包括了由招商銀行提供的7年期30億美元貸款和4億美元過橋貸款。其中，30億美元是靠抵押360位於北京朝陽酒仙橋路的大樓、北京奇虎科技有限公司一系列“360”商標而來。
周鴻祎實際上在背水一戰，但沖破板結最終需要大量資金支持進行布局和競爭，在巨大的體量差異下，如何緩解360在資金和資源方面的劣勢，爭取到更多新的機會，也仍將是周鴻祎需要去解決的關鍵問題之一。周鴻祎表示，360未來預計仍將需要採取多種方式進行融資，不排除今后將通過發行新股、債券等方式來籌措資金。
拓展的可能
在退市時，周鴻祎曾經表示，“我們當中的很多人認為，360目前80億美元的市值，並未充分體現360的公司價值。”重回A股獲得更高的市值之后，360需要有更為充分的業務增長來進行支撐。退市之后，周鴻祎曾經強調要解決身份問題，成為中國最大的網絡安全公司，“大安全”或許是周鴻祎為回歸A股准備的新故事。
“5月份爆發的勒索蠕虫攻擊事件是網絡安全的一個分水嶺，標志著大安全時代的到來。”周鴻祎所定義的大安全時代是指，網絡安全不再單指信息安全和信息系統安全，而是國家安全、社會安全、基礎設施安全、城市安全、人身安全等更廣泛意義上的安全。360業務的定義也變成了：大數據收集、分析和挖掘的方式，提供一種全新的、適合互聯網時代的新型安全服務。
但是，在安全業務層面，隨著移動互聯網的普及，360原本佔據優勢的PC端流量正在萎縮，而移動端用戶的安全是否會像在PC端聚集到360的平台上？甚至在雲服務普及之后，網絡安全將以何種方式維護，360安全業務是否會在周鴻祎所說的大安全領域，遇到巨頭的狙擊，都未可知。而在to B端的安全服務層面，即便回歸A股擺脫了身份束縛，360能否真正切入B端安全服務的核心尚需時間驗証。
另外一個需要周鴻祎考慮的問題是，移動互聯網打基礎的時期實際上已經過去，而人工智能等新技術帶來的發展大勢還在醞釀之中，360需要與對手競爭的重心不再是用戶數量的爭奪，而是用戶時間的爭奪，讓更多用戶在360的體系內，停留更長時間，安全顯然不是能夠讓用戶長時間停留的原因。
因此，在安全主業之外，人工智能、搜索、瀏覽器、游戲、影視、媒體、智能硬件都是周鴻祎曾經指引360進行探索的方向。事實上，周鴻祎也曾嘗試依托360安全業務積累的流量來建立360自己的體系，同時與人工智能技術進行結合，尋求更多廣告變現之外的可能性。
在江南嘉捷披露的信息中，互聯網廣告收入依然是360的主要收入來源，佔比在2017年上半年佔到了72.44%。以游戲為主的互聯網增值服務是360的第二大收入來源，佔16.66%，智能硬件業務作為第三大收入來源，佔比達到了8.77%。從2014-1016年的數據看，360的收入來源中，互聯網廣告和互聯網增值服務收入的佔比呈下降趨勢，智能硬件和其它服務則成上升趨勢。
由此可見，360的更多變現渠道正在發揮作用，但是這個體系的建立也面臨著一定的阻礙。體量上存在不足的360在拓展新業務的過程中，很難像寡頭那樣隨時對創業者保持著壓倒性的威懾。也就是說，360以安全為內核進行新業務的拓展，不但需要付出更多成本與創業者打交道，更需要提防寡頭的泰山壓頂。一切都還是未知數。
此外，周鴻祎需要改變地還有他自己。從某種程度上講，放不開手的周鴻祎自己也是阻礙360走向更強大的因素之一。在周鴻祎之外，360並沒有一批聲望很高的高管團隊，給外界的感覺是一切還都在周鴻祎的“全權支配”下，處於一種“人治”的狀態，一人決定公司生死。周鴻祎的決策與思考則變得更加重要。
360能否顛覆360，需要看周鴻祎能否顛覆周鴻祎。
