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巴菲特:奥马哈的投资神话(财智人物)

2017年05月12日09:03  来源:经济参考报

  一年一度的美国伯克希尔·哈撒韦公司股东大会近日如期举行。公司董事会主席沃伦·巴菲特依旧受到来自全球的约4万名投资者、记者和分析师等人的“膜拜”。在资本市场上,巴菲特一直似“神话”般的存在,令其有关公司业绩、美国经济、国际贸易、中国股市等诸多问题的看法以及其投资策略与心得受到全球投资者的密切关注。

  继任者需有钱

  巴菲特与其投资搭档查理·芒格6日出席了在美国内布拉斯加州奥马哈市举行的2017年伯克希尔·哈撒韦公司股东大会。虽然巴菲特和芒格今年已分别是86岁和93岁高龄,但数个小时中,他们回答提问时仍然精神抖擞、反应敏捷、要言不烦。

  在有关伯克希尔·哈撒韦公司本身的问题中,巴菲特的继任者是一个重点,尽管巴菲仍旧表示他没有计划退休。巴菲特表示,有相当大的可能性会从在伯克希尔·哈撒韦工作过一段时间的人来选择下一个首席执行官,但他并未透露任何人选倾向。巴菲特表示,期待自己的继任者是个“有钱人”,并不是因为想赚钱才接手伯克希尔·哈撒韦公司。巴菲特还认为,继任者的资金配置能力最为重要。他表示,未来十年公司可能会有约4000亿美元资金需要配置,因此拥有“金钱头脑”对公司非常重要。

  据美国媒体报道,目前负责公司再保险业务的阿吉特·贾殷和伯克希尔·哈撒韦能源公司首席执行官格雷格·阿贝尔是理想的接替人选。还有报道称,巴菲特的投资助手托德·库姆斯和特德·韦斯切勒近来替巴菲特管理了210亿美元资金,也可能成为继任者;巴菲特的长子霍华德·巴菲特有望成为非执行董事长,并致力于保护伯克希尔的文化。

  美国晨星公司分析师格雷格·沃伦认为,伯克希尔·哈撒韦管理自主与企业家精神的公司文化很大程度上已机制化,即便巴菲特离任,未来的管理团队也会延续这样的风格,但公司业务重点可能会逐渐从再投资转向回馈股东。

  谈到公司一季度财报,巴菲特表示,由于拥有约900亿美元尚未实现的投资盈利,公司拥有很大的灵活性来决定如何上报投资结果;考虑到美国企业所得税率可能会在今年之后下调,公司更愿意今年上报业务亏损而非盈利来享受更多税收优惠。伯克希尔·哈撒韦日前公布的财报显示,受保险承销业务亏损影响,今年第一季度公司净利润同比下降27%至约40.6亿美元。

  伯克希尔·哈撒韦目前坐拥900亿美元现金。巴菲特表示,公司一直在寻找大型的合并机会,也有足够的实力进行超大型的交易。巴菲特称,手中留有200亿至250亿美元现金应对紧急情况就足够了,他非常乐于进行大型交易。

  承认误判IBM

  1930年,巴菲特出生于奥马哈市,伯克希尔·哈撒韦公司的总部也设于此。伯克希尔·哈撒韦公司从一家纺织公司起家,如今发展成为拥有80家子公司的大型多元控股企业,业务涉及保险、零售、钢铁、珠宝等众多领域,还持有许多大型企业的不少股份。巴菲特因其卓越的投资才能被美国人称为“奥马哈之神”,其对市场趋势的判断总是为投资者所津津乐道。

  在今年的股东大会上,巴菲特为投资美国运通、富国银行、美联航、可口可乐等公司进行了辩护,称当时买入这些公司股票并非认为它们永远不会出现问题或者永远不会面临竞争,而是它们有很强的竞争力。

  航空股一直是巴菲特所喜爱持有的股票。巴菲特认为,美国航空业仍充满竞争,运行效率较高,但与过去相比行业竞争没有那样激烈。巴菲特表示,虽然近期美国航空业的服务质量受到外界批评,他也认为美联航拖拽乘客下机的事件处理不妥,但这并不影响他对美国航空业的整体投资策略。巴菲特表示,美联航的首席执行官在处理这一事件的时候存在不妥;同时较高的乘坐率有助维持票价在较低水平,他怀疑国会介入收紧相关监管后会引起票价的上涨。据美联社报道,伯克希尔·哈撒韦公司是美联航最大的股东,还是不少其他美国大型航空企业排名前几位的大股东。

  长期以来,巴菲特都有秉承长期投资策略,主张进行价值投资,购入那些价值被低估的股票。他认为,预测一家企业成功与否,长期趋势比短期经济展望有价值。巴菲特长久以来一直避免投资科技企业,认为很难对其价值进行评估,唯一的例外就是曾买进IBM股票。巴菲特对此的解释是,他将IBM看作一家不会轻易被消费者抛弃的服务型公司,而非出售硬件的科技公司。

  巴菲特和芒格6日表示,他们一直在不断地学习,这点在他们近几年的投资策略上有所体现。芒格表示,伯克希尔·哈撒韦购入1.33亿股苹果公司股票就显示出巴菲特正在不断地学习,因为数十年来巴菲特一直不愿意投资科技公司。

  巴菲特6日承认早年对IBM判断错误,最近又减持了对IBM的持股,但他仍看好苹果公司前景,因为苹果更倾向于是生产消费品的公司。他也非常看好谷歌和亚马逊两家科技巨头的前景,但错过了投资这两家公司的机会。他还表示,自动驾驶汽车技术会对公司铁路运输和汽车保险业务构成威胁,但自动驾驶汽车普及还有很长的路要走。

  谈到人工智能对公司业务的影响,巴菲特表示,人工智能会导致某些地区就业大量减少,但对整个社会来讲是件好事。他认为,未来几十年人工智能领域可能出现快速变革,带来一些颠覆性的变化,但目前很难预测全球如何适应人工智能时代以及人工智能将对政治产生什么影响。

  在能源方面,巴菲特并不看好煤炭行业未来的前景,这一点与美国总统特朗普提出的振兴煤炭行业的观点有所不同。据美联社报道,巴菲特表示,煤炭行业将持续萎缩至低水平,这一点毋庸置疑。特朗普及煤炭行业工人试图通过阻碍美国参与全球温室气体减排行动来帮助实现这一行业的复兴,这一主张受到包括纽约前市长米歇尔·布鲁伯格等在内的众多政商界人士的反对。

  力挺自由贸易

  巴菲特6日有关自由贸易、美国医改法案等问题的看法也备受外界关注。

  巴菲特表示,自由贸易对美国整体社会有利,美国政府应向公众更好解释自由贸易的好处,并采取措施帮助因全球化和自由贸易受损的工人。

  巴菲特说,自由贸易有利于提高劳动生产率和生活水平,令美国和全球其他国家都受益,但民众的具体感受存在较大差异。他说,从自由贸易中受益的人群通常看到的好处并不显眼,比如沃尔玛超市的进口袜子价格比较便宜;而因贸易丢失就业岗位的人群却体会到相当大的痛苦,他们更愿意站出来表达对贸易的不满,对美国政治的影响更大。

  巴菲特指出,投资者可以通过多样化投资来享受贸易的整体益处,不会因某个具体行业的状况而遭受严重伤害,但工人并不拥有这样的机会。因此,美国政府必须采取适当政策确保工人不会成为贸易的“牺牲品”,同时也要让所有美国人都享受到自由贸易的好处。他强调,美国社会现在相当富裕,人均国内生产总值是他1930年出生时的约6倍,政府应有能力照顾好弱势群体。

  特朗普政府上周公布了美国税改的纲领性原则,计划将联邦企业所得税率从目前的35%降至15%,并希望与国会合作力争今年通过税改方案。巴菲特认为,特朗普政府的减税计划将会令股东和消费者都受益,特别是对于受到严格监管的公用事业企业而言,公司减税节省的钱都会回馈给消费者。

  尽管不少美国企业抱怨美国税收体制削弱其商业竞争力,巴菲特认为,不断上涨的医疗开支才是损害美国企业竞争力的首要问题。他说,上世纪60年代时企业所得税占美国国内生产总值(GDP)的比例约为4%,现在这一数字已降至约2%,但医疗开支占美国GDP的比例却从那时的约5%飙升至如今的约17%。

  对于美国国会众议院最近通过的旨在废除并替代奥巴马医改的《美国医保法》草案,巴菲特表示,该草案将废除一项针对富人薪资和投资收益的额外征税,像他这样的富人会从中大量受益,但会牺牲其他人的利益。

  他说,如果《美国医保法》草案早已生效,去年他缴纳的联邦个人收入所得税会减少约17%;但减税并非完全利好,要么会导致政府财政赤字上升,要么政府会从其他地方弥补税收损失。鉴于医改问题的政治敏感性,巴菲特认为,美国民主、共和两党要解决这一问题面临很大挑战。

  中国市场易投机

  谈到中国股市,伯克希尔·哈撒韦公司董事会副主席查理·芒格表示,目前中国股市估值比美国股市更便宜,中国经济进一步的增长空间会带来更多投资机会,他看好中国经济的光明前景,但这也会伴随着“成长的烦恼”。

  巴菲特则表示,与拥有上百年历史的成熟市场相比,中国这样尚处在发展阶段早期的新兴市场更容易出现投机行为,美国也曾有过这样的教训。

  他指出,股市具有类似“赌场”的特性,一些人看到周围的人炒股富裕后就非常希望投机致富,而不是平心静气地进行价值投资;与经历过疯狂投机后果的人相比,那些尚未经历过股市动荡周期的人可能也会更倾向于投机;但从长期来看,市场会引导投资者进行正确的投资。

  据美国彭博新闻社亿万富翁指数最新数据,巴菲特个人财富达749亿美元,目前居世界第三。巴菲特在中国也为众多投资者所知晓。在此次股东大会的“朝拜者”中,也不乏中国投资者的身影。

  巴菲特不久后还可能以另外一种方式为更多中国消费者所知晓。今年3月,可口可乐宣布巴菲特为其在中国市场的一款樱桃口味的可乐做广告,而且是以卡通头像的方式。戴着宽大眼镜、笑容可掬的巴菲特形象出现在这款可乐外包装上。头像上方还有一行醒目的中文标注:“沃伦·巴菲特挚爱之选”。

  有报道称,巴菲特甘当广告“模特”,一方面是他爱喝可乐,如今还保持着每天喝大约4瓶可乐的生活习惯;另外一个重要原因是,他早年就开始持有可口可乐公司股份,而伯克希尔·哈撒韦公司目前持有可口可乐公司约9.3%的股权,是公司最大的股东。

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(责编:陈键、赖悦)

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