乐华文化与共达电声的交易则没有这么顺利。乐华文化拥有多位明星股东。其中，韩庚、周笔畅、黄征通过乐华文化第三大股东西藏华果果间接持有乐华文化股份。共达电声收购乐华文化全部股权的交易历时一年多，期间还修改了交易方案，下调交易总额，最终仍未能成行。
3月1日，乐华文化发布公告称，鉴于本次被并购重大事项操作时间过长，经济、政策环境出现了较大变化，公司股东对公司对接A股市场的条件和方式产生了不同想法，希望尽快终止与共达电声的被并购事宜。
修改前的方案显示，共达电声拟以23.2亿元购买乐华文化100%股权。其中，54.95%的交易对价以发行股份的方式支付，余下45.05%的交易对价则以现金方式支付。在修改后的方案中，共达电声的支付方式仍为发行股份及支付现金相结合，不过总价格下调为18.9亿元。同时，乐华文化的业绩承诺也有所下调，2016年-2018年扣非后净利润分别不低于1.5亿元、1.9亿元、2.5亿元。
事实上，乐华文化存在完不成业绩承诺的风险。根据交易方案，乐华文化2016年的承诺业绩为扣非后净利润1.5亿元。而2016年年报显示，该公司仅实现5976.57万元扣非后净利润。从历史情况看，乐华文化2013年、2014年、2015年扣非净利润分别为1573.21万元、2598.67万元、4658.26万元。
香颂资本董事沈萌对中国证券报记者表示，影视资产通过被上市公司并购的方式实现资本化并非行不通。但从目前情况看，在一些交易中，标的资产的利润承诺相对而言不太合理，监管层也因此发出了问询函。同时，标的资产的估值太高可能侵害其他股东的利益。“并购交易能否完成，主要还是取决于方案以及定价是否合理。”
对于不涉及控制权变更的交易，A股公司投资新三板影视公司的交易数量也在下降。2016年，A股上市公司发起并完成5起交易，包括艾比森(300389,股吧)(行情300389,诊股)1220万元投资华奥视美4.98%股权；中信证券(600030,股吧)(行情600030,诊股)、兴业证券(601377,股吧)(行情601377,诊股)等参与舞之动画定增并获取部分股权；利欧股份(002131,股吧)(行情002131,诊股)先后两次投资盛夏星空，累计获得其20%股权；东兴证券(行情601198,诊股)等公司投资唯优传媒。2017年以来，类似的交易仅完成1起。
拟转道IPO
今年以来，多家新三板影视公司拟转道IPO，有的公司甚至表示其登陆新三板的“初心”便是在A股市场IPO。Wind统计数据显示，目前有6家新三板影视娱乐公司在进行上市辅导，包括中广影视、咏声动漫、恐龙园、和力辰光、开心麻花、好看传媒。此外，乐华文化等公司也透露了IPO的意愿。
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