經過四年不懈努力，港交所終於推出了新的上市制度。
昨日（4月24日），港交所宣布，為拓寬香港上市制度而新訂的《上市規則》條文將於4月30日生效，有意按新制度申請上市的新興及創新產業公司可於當日起提交正式申請，預計首批公司將在6月或7月根據新制度上市。這是繼H股后，香港資本市場25年來最大的改革。根據修改后的上市制度，港交所將允許“同股不同權”公司上市。
港交所行政總裁李小加表示：“香港資本市場將更加與時俱進、更具競爭力，這一重大改革將讓香港成為孕育創新公司的搖籃。”
三類公司得以上市
在港股市場，擬上市公司都要根據《上市規則》的要求申請上市。作為此次上市改革的一部分，港交所在《主板上市規則》新增三個章節並對現行《上市規則》條文作相應修訂，允許未能通過主板財務資格測試的生物科技公司上市﹔允許“同股不同權”的公司上市﹔為尋求在香港作第二上市的中資及國際公司設立新的第二上市渠道。
不過，《每日經濟新聞》記者注意到，港交所認同尚未有收益的公司及擁有不同投票權架構的公司均有潛在風險，因此提出加設適當的措施保障投資者，包括厘定申請人是否適合上市的詳盡准則、提高市值要求，以及加強披露規定。對於尚未有收益的生物科技發行人，港交所會採取措施並且簡化除牌程序，限制公司對其主營業務作出根本性變動，出現潛在“殼股”的情況。至於擁有不同投票權的發行人，保障措施包括對不同投票權的權力施加限制，實施保障同股同權持有人的投票權的規定，以及提高企業管治要求。比如，不同投票權隻可以給予上市公司在上市時或者上市后的董事。此外，不同投票權不可超過普通股投票權的10倍。
值得一提的是，並非所有公司都可以享受最受市場關注的同股不同權上市待遇。港交所指出，擬上市公司除必須証明它們有資格及適合以不同投票權架構上市外，還有市值要求。港交所擬初期隻接納上市時預期市值不少於100億港元的不同投票權架構公司申請上市。如不同投票權架構申請人上市時的預期市值少於400億港元，港交所也建議要求該擬上市公司在最近一個經審計會計年度取得不少於10億港元的收入。
事實上，在美股市場有著眾多明星科技公司，而這些公司不少就是採取的同股不同權架構。不少市場人士認為，同股不同權的架構安排能夠確保公司創始人或者高管通過擁有更高的投票權對股東大會的決策產生決定性的影響，從而確保對公司的控制權。
針對將香港作為第二上市地的創新產業公司，新規要求，相關公司需在包括在紐交所、納斯達克以及倫交所等地，最近至少兩個財年，有良好的合規記錄，在香港作為第二上市地時，預期市值最低100億港元。
可增強港股市場資金流
對於此次港股上市規則的改革，市場早就有所預期。早在今年2月23日，港交所便就新興及創新產業公司上市制度征詢市場意見，而目前看來市場的回饋非常積極。
據了解，港交所共收到了283份回復咨詢文件的意見。在上述所有回復中，96%的市場參與者支持全新的生物科技章節、84%的市場參與者支持全新的不同投票權章節、96%的市場參與者支持全新的第二上市章節。
《每日經濟新聞》記者注意到，作為市場參與者的興業証券就在咨詢文件回復中指出：“香港交易所本次改革，是市場所需，國家戰略所需。支持新規，希望（政策）進一步擴展到代表新經濟方式的產業，比如人工智能、雲計算、新能源等。”
港交所監管事務總監兼上市主管戴林瀚說：“我們在咨詢文件中向市場建議了我們認為最合適的發展方向﹔在回應市場競爭的同時，也繼續維持高水平的投資者保障。在咨詢中這些方案得到市場的廣泛支持。我們在審閱市場回應意見后，現已在咨詢總結厘清若干細節，並因應市場意見調整了當中部分規則條文，平衡各方，進一步完善上市制度。”
李小加預計，未來新來港上市的企業中，生物科技公司的數量會更多，而“同股不同權”公司的規模會更大。
至於港股上市規則的改革對市場的具體影響，香港第一上海首席策略分析師葉尚志向《每日經濟新聞》記者表示：“新上市規則有望吸引更多企業來港上市，長遠來看可增強港股市場的資金流，也有助於提升市場估值水平，但是短線對市場的影響以心理刺激為主。”
天風証券認為，港交所改革上市規則執行堅決，同股不同權將吸引更多內地以及國際的新經濟公司赴港上市，拓寬港股市場的資金來源，帶動IPO籌資額大幅上升，重煥港股市場“窪地”新生。
