短短十幾年的時間，中國的母基金伴隨著資本市場的發展從無到有，對中小企業發展、資本市場壯大發揮了重要作用。政府引導基金、國有企業參與設立的市場化母基金、民營資本參與設立的市場化母基金成為中國母基金的三大主流，成為中國多層次資本市場不可或缺的重要部分。那麼，在新經濟時代，尚且年輕的中國母基金將如何實現新的突破，進一步為創新創業提供助力？又將如何促進PE二級市場發展，為實體經濟賦能？
在今日由中國証券投資基金業協會母基金專業委員會主辦的2018中國母基金百人論壇上，盛世投資創始合伙人、董事長姜明明，盈富泰克國家新興產業創投引導基金總經理劉維平，HarbourVest（漢柏巍） 董事總經理兼中國區負責人單麗紅，成都銀科副總經理肖建，中國PPP基金管理公司董事長周成躍等母基金業內人士，一起探討、展望了2018年中國母基金的發展。
多樣化發展是趨勢
相對國際母基金經過40年發展、市場信息公開透明，基金的選擇、配置、跟蹤、投后管理更加科學來說，中國母基金發展的歷史較短，面對的環境更加復雜，信息運用的准確性、科學性也稍遜色。相較於國際市場而言，中國母基金可能出現哪些趨勢，成為業內人士關注的焦點。
周成躍從自身作為國家基礎設施母基金的角度出發，認為政府用投資基金的方式來帶動社會資本參與到基礎設施需求市場，發揮了引導產業的作用。同樣是“國家隊”成員，劉維平表示，母基金應該有兩個基本訴求，一是政策目標，二是資產配置。“因此母基金的管理機構一定要堅守自己的初心，把母基金的訴求把握住，做你能做的事情，就能有收獲。”
HarbourVest是全球私募股權投資公司，單麗紅比較了國內外市場差異和未來的母基金趨勢。在她看來，國際母基金行業已有近40年的發展，成為穩中有漲、不斷有整合的行業。中國的母基金在十幾年的過程中呈現出高速增長的狀態，與國際的形勢和競爭格局並不一樣。與國際上母基金多是市場化操作不同的是，中國的一些母基金有政府支持的優勢，政府引導和市場話操作並存有利於母基金行業的整體健康發展。
但單麗紅也指出，與國際上多樣化母基金相比，中國的母基金目前還比較單一化，投資人的多樣性應該是中國母基金發展趨勢之一。同時，中國母基金的單一化還體現在國際母基金以並購基金投資為主，而中國還處於單一的整體布局階段，二級市場直投機制並未健全，並購基金的大環境也不完善。“相信將來從戰略的布局上肯定也是一個多樣化的局勢。”單麗紅表示。
另外，姜明明認為，中國母基金的未來發展趨勢是市場化、專業化、產業化、國際化、兩極化和綜合化。
促進PE二級市場發展
從2009年創業板開板后，中國的PE進入了快速發展的階段，甚至出現“全民PE”的說法。然而，飛速發展私募股權基金走到今天，陸陸續續出現了資金到期、退出情況不理想的情況。如何為市場創造流動性、促進PE二級市場發展成為中國母基金行業發展繞不開的話題。
“國際上，金融機構賣出股權資產、母基金上市再退市等增加了PE 二級市場的復雜性，雖然中國現在還沒有發生，將來肯定會發生。”單麗紅在論壇上說到，促進PE二級市場發展，既需要足夠量的賣家，也需要更好的LP組合，需要主動來創造GP來主導整個投資的解決方案。不過，她也想投資者提醒到，由於整個現在市場並不完善，所以做二級市場的團隊需要非常謹慎。
姜明明則結合盛世投資的市場化母基金管理經驗指出，要想把PE二級市場做好，需要對GP要足夠了解，需要審視底層資產能力，能夠動態的、有前瞻性的去評估資產價值在資本市場的表現。“底層資產一定是動態的、前瞻性的，而不是靜態的看估值。”姜明明說，還要有做復雜交易結構的能力，通過做復雜交易結構可以更好促進市場發展。
劉維平則認為，母基金要做好看門人，做好把所有資金委托給各類LP的准備，既包括政府、社會資本，也包括未來可能會有的捐贈基金、大學基金。
在成都銀科任職多年的肖建分析稱，很多人把2018年定義為母基金的調整年，因為隨著基金募集開放，擁有全球資源配置能力的外資金融機構進入中國后，勢必會對社會資本進行分流，對整個投資格局造成影響。“池子小了，擰水龍頭的人會更謹慎，能不用的就不用，能節約的就節約。每一個水龍頭的水小了以后，隻有會聚起來才能形成洪荒之力。”肖建表示，這需要所有母基金和GP共同合作、共同加強交流，看清形勢，把握趨勢，共同促進行業的發展。
