人民網西安4月21日電（李威）由中國証券投資基金業協會母基金專業委員會主辦的2018中國母基金百人論壇今日在西安召開。步長資產管理中心總裁姒亭佑在接受人民網創投頻道專訪時表示，中國私募基金行業應該回歸價值發現的本源，資管新規的施行，對於私募基金行業是挑戰更是機會，市場需要更多運營型投資基金。
姒亭佑認為，私募基金行業迎來了新的監管格局，行業面臨新一輪的轉型升級周期，過去套利式的投資已經不再適應現在的環境。“創業板開放之后，你隻需要投到一個企業裡面去，把它帶上市，基本都能賺到錢。機構看到項目投資進入，協助企業上市，私募基金在金融領域上為企業提供了增長的價值。這在存量投資時代發揮了積極作用。”但姒亭佑判斷，中國已經開始從過去的存量投資市場，向未來增量投資市場改變。
在姒亭佑看來，過去十年中國的經濟主要驅動力有以下動力：人口紅利、低成本制造、大量的外資投資中國、高速的出口擴張和持續十年的量化寬鬆政策及其他驅動力。但到目前所有的驅動力都改變了。
美國與中國正開始結束量化寬鬆政策，各國已開始縮表。在美國創業項目的B輪平均估值已從2015年到2016年之間跌了一半。同時，中國在推出資管新規之后，出現了GP及母基金都面臨著的募資難問題。
國內一級市場估值居高不下，很多項目估值屢創新高，但高估值不代表能成功退出。“市場上沒有那麼多好的項目，真正好的項目是不缺錢的。所以很多投資機購紛紛走向早期投資。”
姒亭佑認為，現在的中國市場需要出現更多運營型投資機構(Investor VC)，幫助創業者不斷地創新技術，創造出新的創業項目。姒亭佑將運營型投資機構的特點歸納為以下幾項：一、在行業內做過一把手﹔二、要懂投資﹔三、懂國內、國際兩個市場﹔四、要能夠為被投企業帶來行業資源。
姒亭佑把投資機構分為“投資型投資機構（Operator VC）及運營型投資機構（Investor VC），投資越晚期越偏金融，投資越早期越偏產業。投資型投資機構基本上主要偏金融服務業，運營型投資機構是在金融服務的基礎之上，加上產業服務。因為增量投資更偏向早期，更有甚者你會去創造項目，你需要更了解產業，同時可以協助企業發展，隻有這樣才有可能做增量投資，也可能幫助經濟實現脫虛向實。”姒亭佑表示。
投資是與經濟周期波動有緊密聯系的，姒亭佑認為這其中依然隱藏著很大的機會。私募基金需要在這一階段練好內功，對未來有獨到見解與產業的洞見，布局未來興起的產業，在行業低點的時候進入，創造下一個風口，然后在行業興起時，留下的私募基金自然可以獲得更好的回報。
