越來越多的人開始長期關注自己和家人的健康問題。
從高發病群體的預防和監測、基因檢測和遺傳病的預先管控，到普及大眾的互聯網挂號、電商平台送藥上門、定制體檢、高端健康管理等等，大健康行業作為民生所向的行業，孕育著龐大的市場空間和投資機會。
有數據顯示，2016年，中國的醫療健康產業市場規模接近3萬億元﹔據《“健康中國2020”戰略規劃》、《“健康中國2030”戰略規劃》，健康服務業的總規模到2020年要做到八萬億，2030年要達到十六萬億。
當又一個巨頭行業亟待爆發，資本當然聞風而動。
據投資界（微信ID：pedaily2012）統計，2016年第一季度單是醫藥領域就有23家企業完成IPO，超過60%的企業背后有VC/PE支持，其最高回報60倍以上。
資本的涌入會給“大健康”帶來怎樣的大機遇？移動互聯網與大數據將會催生何種變革？人口老齡化背景下將會衍生出哪些機會？醫療行業的投資並購呈現哪些特征？
2017年6月22日，在清科集團主辦的《2017投資界大健康投資峰會》上，醫療領域眾多資深投資人和各大醫療產業集團代表就醫療領域眾多問題進行了精彩討論。投資界從51位嘉賓分享的10萬字干貨中精心提煉出以下核心內容，以窺醫療投資、並購背后的邏輯和真相。
上千家機構投醫療，機會在哪兒？
“懂行不懂行的，大家都來投醫療。”
“很多房地產公司想轉型，買醫療公司是一個方向。”
以上是兩位醫療產業投資人在公開演講中的感慨。
《2017投資界大健康投資峰會》現場也是火爆無比，會場擠滿了聽眾，不少人不惜站著聽完了全程。一位房地產老板甚至直接站起來說，“我轉做醫療了”。
華蓋資本董事長許小林是在市場火起來之前就進入了醫療投資行業，他從2007年開始就專注於醫療健康領域的投資。
10年間，他看到一個有趣的數字變化：2007年做醫療投資的機構隻有12家左右，其中還包括不完全專注於醫療領域的。但是到今天專注於醫療健康投資的機構已經有了216家，還有很多其他投資機構也看醫療投資，“1000家、2000家都有可能的。”
從基金類型講，過去醫療領域基本以美元基金為主，現在則是人民幣基金成為了主流。
許小林在2009年組建第一支人民幣基金時就提到，醫療投資必然會走向專業化。如果綜合型投資機構不把醫療投資拆出來單獨發展，將面臨著很大的危險。因為醫療對團隊專注的要求越來越復雜。
過去10年，醫療行業的關注熱點也在不斷變化。十年前大家關注的是專科醫院包括器械，2015、2016年關注的是精准醫療。從IPO的企業也能看到投資熱點的變化——最早上市的是一些CRO的企業，現在剛批的華大基因，包括新型的分級診療、新藥開發企業也會陸續登陸A股市場。
許小林還提出，目前，醫療健康投資已經進入2.0時代。
2.0時代有3個特點：一是越來越注重企業的研發創新，研發已經成為企業做大的必要條件，而不是充分條件。二是未來在醫療領域裡面做產業、投資的人會有更強的標簽﹔三是產業和投資會更加融合。做產業的人會深度的做投資，做投資的人不跟產業融合更是難以為繼。
2.0時代，醫藥健康領域又有哪些投資機會值得把握呢？
盛世景集團董事長吳敏文表示，醫藥、流通、醫療、醫保四個細分領域蘊含著巨大機會，因為它們能夠推動中國醫療產業的市場化。
醫藥方面包括藥審制度改革、仿制藥一致性評價、MAH制度、高端設備國產化等﹔
流通環節包括良好票制、處方外流、行業整合集中、GPO、DTP等創新商業模式﹔
醫療包括分級診療、社會化醫療服務、精准醫療、互聯網+等﹔
醫保包括支付方式改革、異地結算等。
具體來說，首先，創新藥作為投資永恆的主題，主要要關注環境和政策的變化，像藥審制度改革、醫保談判目錄制度等。
其次，他非常看好IPO。他表示醫療器械、設備的高端化和流通整合有著5000億市場規模，因此一定會有IPO產生。
第三，抗體藥物、精准醫療、抗醫藥、免疫治療和基因5個方向是未來最具確定性的投資領域。
第四，社會化醫療和分級診療，民營醫療和分級診療是最重要的兩個領域。
投資人排隊瘋搶標的，醫療並購有哪些坑？
中國醫療企業的現狀就是“小、散、慢、不集中”。由於行業的專業性和細分性導致細分行業的天花板低、准入成本高，想要做大做強，並購是最好最快的方式，這就催生了大健康行業並購整合的熱潮。
有數據表明，2016年醫療健康行業並購的數量超過了400起，並購金額超過了1800億元，海外並購金額就超過200億元。
那麼並購好做嗎？
中信產業基金投資副總裁曹霞認為並不好做。首先，要拿下標的不容易。醫療行業不是市場化的服務，整個市場可選擇的標的非常少，“隻要市場上有一家好的醫院放出來，投資人一定是排隊過去路演”。二是投后管理非常不好做，管理和整合難度都非常大。
因此，北京華控康泰醫療健康管理有限公司總裁陳一表示，並購方一定要有兩種能力：
一是整合的能力。現在PE基金投資的邏輯更多是流通套利，但這種模式的選擇越來越窄了。因此需要通過整合來提高標的的價值。
二是忍耐的能力。企業的資金基本都是自有資金加上杠杆，投入的周期相對比較長，而且產投本身也是跟標的整合起來運營才能成長的，因此要耐得住長時間看不到回報。
高特佳投資集團常務副總經理、主管合伙人黃青提出，醫療行業細分領域並購有兩大特征：
第一，醫藥企業品種和渠道的整合。對於醫藥企業來說，優秀的品種是其成長最關鍵的。而藥品研發時間長、周期長、風險非常大，所以有效的並購能讓企業拓寬市場。
第二，渠道、資源和品類是並列的。對制藥企業來說，在收購企業的同時也是收購市場、銷售、渠道等資源，像康恩貝收購了貴州貝特就是整合了銷售渠道。
她還提出，未來2年行業並購趨勢有三點：
一是現有上市公司繼續跑馬圈地。
二是產業鏈的創新，並購方會通過收購進入相鄰的縱向或者橫向的產業鏈，從而打通全產業鏈。
三是跨界公司並購醫療企業，比如三胞收購了中國臍帶血庫等跨行業收購，還有海外並購等。
邁博太科集團COO李雲峰建議新入局者：一是要進入專科的領域盡可能專﹔二是選擇略微擅長的細分行業﹔三是不管投資還是並購，要講究投后管理，他認為最重要的是管理的經驗。
不是遍地黃金而是遍地雷區，投貴了、錯過了怎麼辦？
醫療投資行業如此之火，那醫療投資真的像大家看起來那麼美好嗎？
許小林從去年就強調，真實的醫療投資不是遍地黃金而是遍地雷區。很多機構在賭行業的創新和未來，甚至過去兩年大家在賭移動醫療，希望有爆炸式增長，但可能最后會有一批機構血本無歸。
不過他認為，醫療投資本身是藍海。從短期來看，市場20000億逐步成長到現在到了40000億，很快會到80000億。快速增長的市場一定是非常藍海的市場，問題是大家都在共同標的裡做同樣的競爭。他比作是“山上有靈芝很多人都不去採，都在山下採土豆。”
在同質化競爭中，醫療產業的泡沫同樣產生了。
同創偉業董事總經理汪洋表示，大量的熱錢一來泡沫就產生了。
以他投資的一家移動醫療公司為例，創始團隊是從醫藥產業出來的，有很強的資源，模式也不錯，但是兩年做下來，燒了2億的人民幣，注冊的用戶包括患者都在增長，但收入沒有增長，而且新一輪融資也不太順。
君聯資本合伙人兼執行董事周瑔提出，其實任何投資都面臨兩類風險，一類風險叫做投貴了，另一類風險叫做錯過了。這兩類風險又是互相矛盾的，關鍵是怎麼平衡。
投貴了。現在錢太多、好項目少、風口少，價格隨之水漲船高。以前的基金回報有4、5倍就很好，但如果投資的項目比以前貴了1倍，退出的時候二級市場的價格又下跌了，那高回報就沒有了。
錯過了。從君聯資本以前的投資來看，很明顯的特征就是一期基金裡活的最好的項目的回報會超過其他項目回報之和，項目的回報是呈指數增長的，如果錯過了最好的項目，那預期4倍回報可能就降到2倍，甚至2倍不到。
如何平衡呢？周瑔認為就兩點：
第一，專業化。對行業進行專業化摸索，在別人沒有看到時就敢去投，在別人沒有看懂時要去投。對行業發展的早期預判能力和專業性非常重要。
第二，不跟風。跟風去追項目，首先項目的價格會大大提高，其次投的項目可能不是頭部公司，這樣很多情況下是冒著最高的風險取得最低的回報。
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