上海中期、集成期貨、安糧期貨3家期貨公司正沖刺新三板，而據《國際金融報》記者了解，另有海通期貨等公司也在籌備新三板上市事宜。
雖然，新三板流動性不佳一直受到市場詬病，但期貨公司仍然青睞這個市場。
進入2017年，期貨公司有加速挂牌新三板的趨勢。3月14日，福能期貨發布公告稱，公司股票自2017年3月15日起在股轉系統公開轉讓，成為今年以來第5家挂牌新三板的期貨公司。挂牌新三板的期貨公司總數也達到了12家。
成交清淡非個案
新三板並非一個完美的市場。
在期貨公司搶灘新三板的同時，成交情況卻更令人關注。在新三板期貨公司中，隻有創元期貨、華龍期貨兩家公司採取做市轉讓，其余的均是協議轉讓﹔從成交情況來看，僅創元期貨、華龍期貨和永安期貨3家公司有成交。
不過，成交清淡的現象並不僅僅存在新三板期貨公司中，新三板保險類企業也有類似問題。在新三板挂牌的保險類企業中，有過成交的企業隻有5家，另外有21家險企自挂牌以來未產生過成交，后者包括安泰保險、成也保理、誠安達、鼎宏保險、永誠保險等。
在此前召開的2017中國新三板做市商大會（MMCC）上，東方証券股權投資與交易業務總部總經理助理陸江平指出，新三板到底是不是給市場提供了流動性？答案是肯定的。隻不過這個流動性和大部分人的預期有差距，這種預期的差距，可能是來自於與A股的比較。新三板目前的流動性狀態可能還算是比較均衡的狀態。流動性問題應該由眾多參與者共同來推動，不只是做市商的問題，這個問題的改善需要給市場更長的時間。
從融資情況看，永安期貨、天風期貨、創元期貨、華龍期貨、海航期貨5家公司公告了定增方案，但總融資規模較少。這5家公司共發布了7次股票發行方案，累計計劃融資57.14億元，已經完成融資22.87億元。
其中，海航期貨定增預案金額最大，達30億元﹔永安期貨公告了兩次股票發行方案，首次完成募資17.505億元，共計劃融資20.18億元﹔天風期貨也先后公告兩次股票發行方案，首次完成募資1.29億元，第二次計劃募資1.44億元﹔華龍期貨完成募資4.07億元。
不過，並非所有期貨公司的定增方案最終都得以實現。
2016年7月14日，創元期貨公告稱，因相關政策和資本市場變動，該公司決定終止此前計劃定增募資1590萬元股票的發行方案。
渠道性價比較高
雖然成交不夠理想，但期貨公司依然青睞新三板市場。
海通期貨總經理助理姚弘在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“以前，期貨公司隻能靠大股東增資來增強資本實力，2014年政策逐步鬆動后，新三板成為了期貨公司一條重要的融資渠道。”
2014年10月29日，証監會正式發布實施《期貨公司監督管理辦法》，將期貨公司股東范圍由中國法人擴大到單位和自然人。
2014年12月25日，証監會發布《關於証券經營機構參與全國股轉系統相關業務有關問題的通知》，表示“支持証券公司、基金管理公司、期貨公司、証券投資咨詢機構等証券期貨經營機構在全國股轉系統挂牌。申請挂牌的証券期貨經營機構無須向我會申請出具監管意見書，隻需在挂牌后5個工作日內報我會和住所地監管局備案”。
2016年12月3日，中國証監會副主席方星海在公開場合表示：繼續支持期貨公司拓展融資渠道，鼓勵其通過境內外發行上市、新三板挂牌等方式擴大籌資規模，不斷增強資本實力，提升行業抗風險能力。
在監管的鼓勵下，2015年3月30日，創元期貨申請挂牌新三板獲批復，成為首家挂牌新三板的期貨公司。2015年下半年就有永安期貨、海航期貨、華龍期貨、天風期貨4家期貨公司接連挂牌。
由於受証監會暫停金融類企業在新三板的挂牌和融資政策的影響，2016年整年僅有大越期貨、先融期貨兩家期貨公司在12月挂牌。但進入2017年，情況又有所改變，1月就有廣州期貨、邁科期貨、渤海期貨三家公司挂牌新三板。3月又有兩家期貨公司混沌天成、福能期貨接連挂牌。
“選擇新三板上市也有很多綜合考慮在內。部分期貨公司控股股東本身就是上市國企或上市証券公司，由於政策規定，上市公司控股子公司不能在主板上市，因此，將一批期貨公司攔在了A股門外。那剩下的選擇還有去香港上市，但去香港上市成本較高，且市場流動性也不是很好。因此性價比較高的選擇也就是新三板了。”一家正在籌劃上市新三板市場的期貨公司負責人表示。
“近年來，期貨市場成交規模日益擴大，且期貨公司創新業務、子公司業務、國際業務發展迅猛，這些業務發展都對期貨公司形成淨資本壓力，海通期貨香港子公司在現有資本約束下客戶容量已滿，急需進一步增資。”姚弘透露。
暴露公司軟肋
在市場人士看來，除了融資需求外，期貨公司上市新三板還有增加市場認知度，提升品牌的用意在。
以混沌天成為例，從該公司公開轉讓說明書可以看出這是一家家族企業，公司實際控制人為自然人葛衛東。
公開轉讓說明書顯示，混沌天成的控股股東是上海混沌投資(集團)有限公司(簡稱“混沌集團”)，持有混沌天成7.11億股份，佔比87.72%﹔葛衛東通過持有混沌集團78.88%的股份間接控制混沌天成。另外，葛衛東家人王萍、葛安喆、葛貴蘭分別持有混沌集團13.31%、4.20%、1.29%的股份。葛衛東與王萍為夫妻關系、與葛安喆為父子關系、與葛貴蘭為姐弟關系。
“經歷過上市准備，順利進入到資本市場，那麼即使是一家家族企業，公司治理也肯定完善了不少。”上述期貨公司負責人表示。
當然，上市后，隨著透明度上升，期貨公司的短板也無處隱藏。
如混沌天成在公開轉讓說明書中表示，除傳統的期貨經紀業務外，公司投資咨詢業務發展不夠成熟，資產管理子公司與風險管理子公司成立時間短，創新業務經驗相對缺乏。另外，目前有四家期貨公司披露了2016年年報，其中僅天風期貨業績出現小幅下滑。
而除了公司分別的自身問題外，上市后也暴露出一些行業共性問題，如期貨公司普遍存在股東人數少、大股東股權度集中高的問題。
5家新上市的期貨公司股東數量均不超過3家，其中廣州期貨和渤海期貨僅有兩名股東，海航期貨、大越期貨和先融期貨分別有三名股東。而創元期貨、永安期貨、永安期貨、華龍期貨、天風期貨、邁科期貨股東人數超過10家，但大股東持股比例仍然過高。如天風証券持有天風期貨股份為77.79%股份、混沌集團持有混沌天成87.71%股份。
股權集中度一般與企業規模成反比，集中度高或阻礙期貨公司的規模擴張，值得行業關注。
掃碼關注“人民創投”公眾號
