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小村资本冯华伟:母基金偏爱“顶尖投手”,产业并购扶持“新兴超人”

 李红双 李弗洛

2017年07月04日10:21  来源:投资界

这是小村资本成立的第10个年头,也是中国股权投资市场飞速成长的10年。

这十年令冯华伟感触颇深的是,随着VC/PE从商业边缘到中心,行业的成长推动了公司的成长;与此同时市场也变得非常拥挤,各路人马都杀出来做基金。

冯华伟的多重身份

2007年,冯华伟创立小村资本,带领团队致力于高净值私人客户及其家族资产管理服务,成为国内最早的专业化家族办公室。

“开始创业时,我只是觉得中国金融市场有机会,要做跟金融有关的事,然后就进入到了VC/PE领域,从这个金融投资大江湖中的小山头切入。”

当时,股权投资在中国还是新兴事物,市场上钱少、LP结构单一。企业融资主要依靠贷款等债务性融资,对于一些观念保守的企业而言,股权融资则被认为是在卖公司,因此募资、投资都很艰难。

随着创业板设立和退出渠道的多样化,社会财富的资本化,以及国家“双创”浪潮的推动,10年过去,行业已经从个别玩家到“万家争鸣”。

在市场的不断成长中,小村资本已经成为了一个集孵化器、创投母基金、早期创业投资、中后期私募股权投资、上市公司战略投资、产业基金管理、投行服务及产业孵化业务在内的生态级投资平台。

截至2017年5月,小村资本累计成立36支各类股权私募基金,管理资产规模超150亿元人民币,投资项目及基金超100家,其中通过IPO等方式退出21家。

小村资本冯华伟:母基金偏爱“顶尖投手”,产业并购扶持“新兴超人”

冯华伟其实有着多重身份,他是创业者,发起创立了小村资本;他是投资人,作为个人天使和LP曾投资过30多家企业和基金;他同时又是基金管理人。

当被问及“这几个身份,更喜欢哪个身份?”冯华伟的回答简单直接:“更喜欢做创业者,因为跟团队一起成长进化,成就感更强。做天使投资人和LP,一是个人喜好,我喜欢投些跟未来技术相关的一些公司;二是结交优秀的朋友,从他们身上借鉴和学习,整体上感觉还是很舒适自在的。而当自己作为创业者创办小村资本,就更偏向于团队作战,赋予公司愿景、使命等,与大家一起面对市场、竞争、战略管理等复杂情况,逼着自己跟队伍一起走出舒适区,颠覆旧我,这种看的到的变化更让我有成就感。”

母基金的成功范本

冯华伟明确表示:未来,母基金和产业并购基金是小村资本两大发展重心

其实,小村资本算是国内最早市场化运作母基金的机构之一。早在2008年,小村资本第一支母基金成立,LP主要为浙江的民营企业家,投资了盛世、戈壁、达泰等基金。

2015年6月,小村资本成立了一只面向早期创投的VC母基金:小村探寻者母基金一期,主要资金来源于小村自身及汤臣集团、苏宁环球、步长制药等企业集团和家族。目前,成立仅2年,已经投资了金沙江创投、经纬中国、峰瑞资本、云启创投、初心资本、熊猫资本等机构管理的基金,覆盖了摩拜、ofo、映客等250+个项目,已收获超过2倍的账面回报。

这是一个让冯华伟满意的成绩。如他所预想的那样,受整个股权投资行业的进化带动,股权母基金也进入新阶段:行业开始更垂直细分、大体量资金入场,母基金行业开始被重构。

那么,小村母基金的策略及未来战略是什么呢?

首先,对行业趋势进行预判。行业的机会不是一成不变的,过去的“风口”未来可能是夕阳产业,因此要面向未来进行研究,贴近行业趋势,预判进入的时间节点。

其次,寻找符合“顶尖投手”特征的子基金GP,即是否具备专业、独特的投资策略和能力,是否能在细分领域具备别人无法企及的专业经验。冯华伟偏爱“老兵新基金”,人脉、投资经验、合作经验等都非常丰富;另外一类是产业里的人或成功的连续创业者。小村资本认为深厚的产业经验和管理运营能力是现在及未来阶段做投资更重要的素质。

“原来是360行,现在可能是3600行甚至36000行,隔行如隔山,因此一定要把产业里的人挖掘出来。”同时,小村母基金团队多年的直投经验,能让他们在准确判断GP的同时,也能与GP有更默契的沟通。

更重要的是,小村与多家上市公司等产业资源的深厚关系,也给母基金合作的GP的项目组合带来了诸如并购等跨领域合作及退出的机会。比如,小村母基金所投基金达泰资本几年前曾投资过一家光通信企业——苏州旭创,2017年5月,A股上市公司中际装备收购苏州旭创获中国证监会核准通过,总交易金额达28亿元。小村资本在这一桩长达1年的重组交易中,起到了重要的推动作用。

冯华伟透露,未来,小村资本会以“母基金”为主要抓手之一,以“母基金孵化+上市公司并购”的模式,围绕细分产业,如文旅、教育、医疗、先进制造等领域做产业母基金,让更多的上市公司加入小村母基金的LP群体,服务于实体经济和培植新兴产业。

产业并购的想象力

如果把国内股权投资比作一场球赛,冯华伟判断,上半场已经接近尾声。他将中国经济的现状比喻为传统产业要过河,因此需要“架桥”。小村资本“架桥”的方式之一是通过母基金把“老钱”和顶尖投手连接起来; 通过产业并购基金协助行业龙头整合上下游产业链;

同时用孵化的方法帮助传统产业自然的迈向新领域。

在“母基金+上市公司”之外,小村资本今年的另一战略重心是产业并购基金。

目前,中国产业转型可谓困难重重,创新思维模式、最新的技术进展在传统产业的渗透率还是很低,而这一渗透率提升的过程中会孕育巨大的商业机会。一方面,在双创浪潮中,市场在诸多领域累积了大量的优质项目资源;另一方面,行业内的龙头企业又需要借助外部力量来促成裂变式增长。这对于中国并购市场是一个巨大的机遇。结合中国产业市场存量有余、增量不足的现状,冯华伟认为应该以存量资本的力量去加速产业的变革与发展,这就是小村资本产业并购基金的由来。

事实上,PE并购基金并不是一个新概念。早在20世纪80年代、90年代,美国的并购基金就做得很有特色。如今,欧美很大部分的上市公司都掌握在资本手中,仅2006年,PE参与的并购规模就占全球并购总额的13%,黑石、KKR、凯雷等PE动辄数十亿、数百亿美元收购产业公司的案例更是不绝于耳。而中国的并购市场还非常初级,很多新型的并购形式还没有出现,形象的说,未来一定会迎来并购的2.0、3.0时代。

与一般财务性并购基金不同,小村资本的并购基金最大的特点是与产业深度联合,它的做法是发起成立或联合合作伙伴成立专项产业基金,买下被低估或者需要改造的资产,对其进行运营以提高其价值,再与小村的产业资源进行对接。因此是长期的价值投资,冯华伟称之为“并购运营基金”。

目前,小村资本已经联合上市公司成立了多支产业并购基金,包括小村华鹏转型升级产业基金、小村中际智能制造科技产业基金、小村大湖互联网健康产业投资基金、当代小村大数据产业基金等等。

小村资本冯华伟:母基金偏爱“顶尖投手”,产业并购扶持“新兴超人”

冯华伟表示,未来中国并购市场会呈现三大趋势:首先,国内并购基金会越来越向境外大的并购基金看齐;其次,随着注册制的开放,国家对于退市会逐渐放开,IPO的重要性会下降;第三,一级市场(VC/PE)投资的项目会逐渐被(互联网、产业巨头)收入囊中。

这个趋势在美国科技圈已经普遍存在。美国目前最大的并购买手是Facebook、Google、思科等,他们通过投资并购已经变成了巨无霸式的存在。冯华伟认为,在中国,这个趋势也越来越明显。新兴经济代表诸如BAT已经越来越重视投资并购,“之前 (创业者) 都想灭BAT,现在发现BAT不好灭,To BAT、To 产业巨头的创业反而不失为一条正确之道。”

想象力连接未来

工作之余,冯华伟是个科幻爱好者,最近在“复习”美剧《POI》(《疑犯追踪》)和《FRINGE》(危机边缘),这是两部老的美剧,但他认为这是人工智能和脑神经科学领域非常具备想象力的代表作品。

延伸到整个行业,冯华伟认为,未来技术肯定会渗透到一切行业。这和小村资本“以服务实体产业为中心、用想象力连接未来,把重心放在新文化、新技术、新金融三个方向”的宗旨是一致的。

新文化:中国其实是世界公认的文化消费大国,现在还并不多见像《神奇动物在哪里》、《佩小姐的奇幻城堡》等如此有想象力的作品,他认为,这从另一个维度说明,文化产业赛道足够宽、天花板也够高,因此中国的文化产业有着充满想象力的投资、创业机会。

新技术:早在几年前,冯华伟就提出,“未来,一切商业都会变得娱乐化,一切商业公司都会变成技术公司。”目前,中国产业的现状是技术的渗透率非常低,“很多人现在做的事情与二十年前上一辈做的事情并没有大的变化”,如果技术真正渗透到产业,中国经济就会发生翻天覆地的变化。

新技术,向外看是星域航海,比如新材料、通讯等方面非常多的子领域;向内看,是脑域航海,包括VR、AI,人机交互及其他想象力相关、文化相关的领域。小村资本在这些方面也有很多布局。

新金融:金融机构利用大数据、新技术来改造商业模式的商业形态,小村资本都将之归纳为新金融。小村资本在这一方面也早有布局,希望能打造以股权投资为主的创新金融生态。

冯华伟对于中国的股权投资市场充满信心。

这些年,他一直在直接经历着“社会财富资本化”的过程。在社会财富资本化过程中,成立投资公司或投资VC/PE又成为一种潮流,因此私人财富又在机构化。机构化与政府的强监管相撞,财富管理变得更加规范和透明,决策也更理性。

“这是好事情,钱是有智慧的,会慢慢投到一些真正有潜力的产业里去。”冯华伟说到。

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(责编:陈键、赖悦)

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