人民网西安4月21日电（李威）由中国证券投资基金业协会母基金专业委员会主办的2018中国母基金百人论坛今日在西安召开。步长资产管理中心总裁姒亭佑在接受人民网创投频道专访时表示，中国私募基金行业应该回归价值发现的本源，资管新规的施行，对于私募基金行业是挑战更是机会，市场需要更多运营型投资基金。
姒亭佑认为，私募基金行业迎来了新的监管格局，行业面临新一轮的转型升级周期，过去套利式的投资已经不再适应现在的环境。“创业板开放之后，你只需要投到一个企业里面去，把它带上市，基本都能赚到钱。机构看到项目投资进入，协助企业上市，私募基金在金融领域上为企业提供了增长的价值。这在存量投资时代发挥了积极作用。”但姒亭佑判断，中国已经开始从过去的存量投资市场，向未来增量投资市场改变。
在姒亭佑看来，过去十年中国的经济主要驱动力有以下动力：人口红利、低成本制造、大量的外资投资中国、高速的出口扩张和持续十年的量化宽松政策及其他驱动力。但到目前所有的驱动力都改变了。
美国与中国正开始结束量化宽松政策，各国已开始缩表。在美国创业项目的B轮平均估值已从2015年到2016年之间跌了一半。同时，中国在推出资管新规之后，出现了GP及母基金都面临着的募资难问题。
国内一级市场估值居高不下，很多项目估值屡创新高，但高估值不代表能成功退出。“市场上没有那么多好的项目，真正好的项目是不缺钱的。所以很多投资机购纷纷走向早期投资。”
姒亭佑认为，现在的中国市场需要出现更多运营型投资机构(Investor VC)，帮助创业者不断地创新技术，创造出新的创业项目。姒亭佑将运营型投资机构的特点归纳为以下几项：一、在行业内做过一把手；二、要懂投资；三、懂国内、国际两个市场；四、要能够为被投企业带来行业资源。
姒亭佑把投资机构分为“投资型投资机构（Operator VC）及运营型投资机构（Investor VC），投资越晚期越偏金融，投资越早期越偏产业。投资型投资机构基本上主要偏金融服务业，运营型投资机构是在金融服务的基础之上，加上产业服务。因为增量投资更偏向早期，更有甚者你会去创造项目，你需要更了解产业，同时可以协助企业发展，只有这样才有可能做增量投资，也可能帮助经济实现脱虚向实。”姒亭佑表示。
投资是与经济周期波动有紧密联系的，姒亭佑认为这其中依然隐藏着很大的机会。私募基金需要在这一阶段练好内功，对未来有独到见解与产业的洞见，布局未来兴起的产业，在行业低点的时候进入，创造下一个风口，然后在行业兴起时，留下的私募基金自然可以获得更好的回报。
