在监管层的严厉监管下，前期频频举牌上市公司的险资转入低调。日前，保监会副主席陈文辉在两会上接受记者采访时表示，除却极个别保险公司，保险资金在资本市场中其实发挥了非常重要的压舱石的作用。他表示，险资举牌是正常的市场行为，举牌并不代表收购。他主张保险资金主要做财务投资者，不要以控制为目的。
合规险资可以举牌
对于“险资今年还能举牌吗”，陈文辉在回答《国际金融报》记者采访时称，“我们从来没说险资不能举牌！只要它合规，举牌是正常的市场行为。而举牌了，也并不表示就是一个收购行为。从个人来看，我主张险资主要做财务投资者，尤其反对它与其控股大股东达成一致行动人，拿着保险资金去干那些不好的或者是股东自身有考量的事情。”保监会此前也表示，要避免保险公司成为大股东的提款机。
关于保险机构收购上市公司需要向保监会报备，可能会出现内幕交易的问题，陈文辉表示：“险资举牌备案中必须要严防内幕交易。现在通知刚刚下发，相关部门正在制定这方面的实施细则，比如说，关于防止内幕消息的问题，我们还得为监管工作人员考虑，必须有个文件规范他们。”
投PPP要设计交易结构
两会期间，政府和社会资本合作（PPP）项目成为关注的焦点。陈文辉在回答《国际金融报》记者提问时称，“李克强总理的政府工作报告中提到关于‘拓宽保险资金服务实体经济的渠道’，而我们现在正在研究保险资金投资PPP项目。”在陈文辉看来，这是险资支持实体经济的方式之一。
对于险资为了防止风险和获得较高收益，参与投资PPP时更青睐数百亿规模的大项目，陈文辉指出，当前保险资金参与PPP项目支持实体经济主要有两种模式，可以作为社会资本直接投资，也可以作为资金提供方参与项目。“除了大项目，还有很小的那种，保险资金也可以进去投资，关键是要把地方企业交易结构设计好。”
关于如何设计交易结构，陈文辉补充说：“险资的投资渠道现在已经非常宽了，关键还是能不能找到一个好的交易结构，使得它与保险资金的特点相适应。比如，保险资金需要一个长期相对稳定的回报，比较大的资金，不希望太大风险存在，交易结构两面要对得上。”
在解释“何为交易结构”时，陈文辉表示，“交易结构有各种各样的，关键是市场主体如何去创造。比如，粤东西北振兴发展股权基金项目，这家公司交易结构设计很好，保险公司也觉得很安全，现在就成为险资参与PPP项目的一个模板。”
不过，一些学者认为，险资参与PPP项目依然有很多局限性。清华大学PPP研究中心首席专家王守清认为，其一，保险资金对项目本身要求极高，必须是零风险，而当前PPP立法工作在如何确保地方政府诚信履约的问题上还未解决；其二，合理的固定回报存在争议。比如，对于一个百亿级别的大项目，商业银行的贷款利率在去年为4%左右，而保险资金要求为5%-6%，这1%的利差对一个大项目而言是一笔不小的开支；其三，关于保险资金以何种融资模式参与，以及如何合法及时退出方面还有待政策完善。
记者了解到，目前保险资金在间接投资PPP项目时主要有四种形式，包括以债权计划投资施工方、投资企业专项基金、参与政府融资基金、跟投其他金融机构等。在对PPP项目的直接投资方面，保险资金目前较优的选项是以财务投资人身份介入，采用“股+债”混合模式。
PC用户扫码，手机用户长按二维码加“人民创投”公众号
