“资本寒冬”的论调从去年下半年开始，言谈至今。近日，被冠以“独角兽捕手”之称的天使投资人、金沙江创投合伙人朱啸虎在由褚橙资本主办的创业创新大会上详细梳理了资本寒冬的具体表现，分享了他对投资人和创业者如何应对的看法。
天使投资速度变慢、数量变少
从去年下半年开始，“资本寒冬”的论调开始出现，并很快成为互联网创投圈最流行的话题，至今仍然如此。朱啸虎也坦言，今年投资人的出手速度确实要比去年慢很多，“尤其是这个夏天，很多投资人都在休假，所以我觉得资本寒冬确实是名不虚传的。”
从数字上看则有两大表现，一是速度慢，天使轮和A轮项目速度放慢很多；二是数量少，去年的天使投资案例非常少。互联网项目一般投进去6个月之后就知道到底行不行，“越早期的项目风险越高，所以很多天使投资人之前受到了重创，现在都不敢出手了，因此造成了天使投资数字急剧下降。”
同时，对于创业者而言，即便拿到了TS（投资意向书）也不能盲目乐观，“拿到TS不代表一切，今天TS的毁约率可能在30%以上，要拿到钱才算数”，朱啸虎强调，创业者一定要保持非常谨慎的花钱心态。
投资人现在更爱问务实问题
资本寒冬论调的一大佐证是资本更加谨慎和理性，这多少意味着投资人关心的问题也发生了变化，朱啸虎称，今年投资人关心的问题更务实、更实在。
去年投资人见创业者的第一个问题可能是问收入/流水、增长速度，但是今年投资人不会再关心收入和流水，他的第一个问题是，有毛利吗？是正的还是负的？第二是，毛利扣除订单履行成本以后的毛利，是正的还是负的？第三个问题是，获客成本是多少，需要客户交易多少次才能覆盖成本？
此外，现在的投资人还非常关注用户留存，尤其是长期月留存、次月留存、3个月留存，甚至6个月留存，“6个月用户留存低于20%，很难做成10亿美金以上互联网平台，这是非常重要的指标，而很多创业者都不知道这是核心指标。”
创业者应该有的正确节奏
资本寒冬意味着从投资人手里拿钱更难，创业者这时候也需要根据资本市场的变化调整自己的节奏。朱啸虎称，这个时期内，创业者必须学会“踩刹车”，把资本的损耗控制住。
正确的节奏应该是，天使阶段是从0到1，要组建团队，然后寻找商业模式；A轮阶段要单点证明商业模式，不要想着快速扩张，控制节奏，在一个城市，甚至在一个城市的某个区域，证明商业模式是否可行；在B轮阶段则是要扩张城市，但要控制在3到5个城市，把握好节奏；到C轮则可以做到20个城市以上。
朱啸虎强调，创业者一定要先拼长板，再拼短板，要抢先获得融资，把业务优势转化成融资优势，关键是速度，不要过分纠结估值和金额。在早期，在A轮、在天使轮的时候必须充分发挥团队自己的优势，走向正向循环以后，到B轮再补齐自己的短板。
如何验证商业模式是否可防御
时至今日，中国移动互联网的发展已经实现了与美国的同步，甚至在某些方面赶在了前面。但不同的是，在美国，互联网行业的每个细分领域都有公司可以活得很滋润，但在中国则是“一家通吃”，朱啸虎强调，在中国做互联网创业一定要想清楚自身的商业模式是否可防御，这可以从以下几点进行判断：
首先，对流量是否有依赖性，如果有自发流量这个可以防御，如果依靠其它平台的流量，需要买流量的，是很难防御的；第二，如果对客户，对供应商有很强的控制力，这也是可防御的；第三，战场纵深也很重要，如果太浅也守不住，管理难度也很重要，对管理的宽度也是一种竞争壁垒。
针对某些创业者盲目追求高大上命题的现象，朱啸虎明确劝阻，他称，大的命题都是BAT做的，早期创业者没有资源去做这些事情，应该是在大市场里找到一个不起眼的小点切进去，这才是机会所在，“然后像一根针一样深深的扎进去，这才能站得住脚”。（胡晓）
