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举牌举牌举牌 猜猜谁是下一个?

本报记者 赵怡雯

2016年08月15日08:15  来源:人民网-国际金融报 


  然而,有一则消息却值得A股投资者重视,作为全球最大的发展中国家投资者之一,安本资产管理集团被万科股权之争吓跑了。8月12日,彭博报道称,安本驻香港的投资经理Frank Tian表示,在万科7月4日复牌后,这家掌控着4030亿美元资产的投资公司已经抛空了所持万科股票。他说,至少三家战略股东对万科的控制权进行了旷日持久的争夺,让这家房地产公司的未来充满不确定性。  几乎每天都有新剧情上演的万科股权之争,在过去一周演绎成了“群龙戏珠”。随着恒大的入局、融创的澄清后,市场又传出安邦增持的消息,这令越来越多的人坚信万科股权之争的战线将白热化和长期化。截至8月12日,万科A的股价相比7月末已经大涨32.9%。

  一面是外资的“落荒而逃”,一面是A股投资者的疯狂跟风,这些被“野蛮人”敲响家门的上市公司,究竟能为广大股民带来的是福是祸?随着产业资本在二级市场的布局加深,投资者应该怎样正确看待其中的机会与风险呢?

  “恒大系”动物凶猛

  随着恒大在A股市场中的动作愈发频繁,如今的A股市场横空出现了“恒大概念股”这一板块。而在过去的一周间,恒大概念股的表现相当出色。

  8月12日,恒大概念股集体走强。截至收盘,万科A、廊坊发展、嘉凯城、粤宏远A强势涨停,腾达建设涨幅达7.19%。

  资料显示,目前市场的“恒大系”股票共有14只,《国际金融报》记者查阅Wind数据统计发现,截至8月12日午间收盘,在过去10个交易日内,廊坊发展累计涨幅已经高达77.63%,嘉凯城涨幅36.05%,万科A涨幅20.41%,腾达建设涨幅也达到了12.84%。而在过去5个交易日内,除去正在停牌的恒大高新和世纪游轮,“恒大系”概念股仅宝鹰股份累计出现3.17%的跌幅,其余均有不同程度的上涨。

  值得注意的是,恒大总共动用了两个主体,一方面,以中国恒大为主体,已经收购了嘉凯城52.78%股权、并通过二级市场增持的方式举牌廊坊发展到15%股权,同时通过附属公司增持万科A达5%;另一方面,通过恒大人寿,增持粤宏远A、金科股份等。

  “今年流行地产公司成立保险公司,保险公司举牌地产公司。”华泰证券研究员谢皓宇指出,地产A/B下设保险a/b,再用保险b对地产A融资、保险a对地产B融资,这样,就可以让保费通过资本市场流向房地产领域。那么,作为回报,就需要要求地产公司提高分红率,以将保险b/a投入到地产A/B的资金再导回资产负债表和现金流量表。这也就形成了新版交叉持股的雏形,也能够一定程度上解释为什么地产公司抬高分红率来吸引保险。

  “高价拿地与房地产公司交叉持股殊途同归,都是小周期高点背景下的市场化选择,只是短期看来,后者或是捷径和洼地。”招商证券分析师赵可指出,行业集中度提高是未来地产板块的一个大逻辑,万科的市场份额为3%-4%,而美国最大地产公司为6%左右,通过持续拿地与往三四线下沉明显不是当前周期位置的可行途径,而交叉持股显然是捷径。

  谢皓宇也强调,类似于互联网的整合,房企也需要进行整合,以现在的龙头就是未来的龙头进行线性外推的话,那么留给大多数开发商的机会并不大,中国众多房企必有一次大规模的整合,而且,只有这样,才能够达到去库存的目的。相比于在拿地阶段通过成立合资公司的方式,直接在母公司层面互相持股反而是更好的选择。

  受恒大系概念股表现强势影响,地产板块在过去十个交易日内,出现了超5%的涨幅,而沪深300累计涨幅仅为0.78%。

  举牌者在行动

  8月10日,新华保险发布公告称,郭广昌旗下上海复星高科技(集团)有限公司于8月8日通过集中交易方式购买了公司55万股H股股份,约占公司总股本的0.02%。

  尽管复星购入的是新华保险H股,但这同样引发了人们对A股市场近期愈发频繁的举牌现象的关注。

  事实上,除了8月份首周己有恒大购入万科A、恒大增持廊坊发展股份到15%、青岛城投增持恒顺众昇股份到15%等公告外,在已经过去的7月份,海欣股份、津劝业、汇源通信、莫高股份等7家公司先后公告被举牌。而在6月份,仅有红旗连锁、博信股份、西藏发展、*ST中发等5家公司宣布被举牌。

  统计发现,上市公司被密集举牌大都发生在股价急速下跌或长期低迷途中。A股有三次举牌密集期,分别是2008年8月-12月、2012年11月-2014年6月以及2015年7月-12月。其中,2008年、2015年这两次举牌潮都发生在股价急速大幅下跌过程中,这两个阶段起期上证综指距离前期高点的跌幅分别为60.85%和29.37%,对应的上市公司被举牌的次数分别为35次和206次,平均每月的举牌次数分别为7次和34次,显著高于其他阶段;2012年11月-2014年6月这个阶段,股价处于长期低迷的阶段,上证综指长期徘徊在2000点附近,其间上市公司被举牌的次数为112次,平均每月的举牌次数为5.6次,也显著高于该阶段的前期。

  “从去年股市大跌至今,许多企业股价受到了重创,但并不代表这些企业的盈利能力有所减退,而目前正属于钱多优秀资源少的境地,外加A股市场整体表现低迷,这更是资本布局的好时机,未来估计举牌还会不断发生。”上海一位私募基金投资人士向《国际金融报》记者指出。

  挖掘下一个“举牌股”

  从近期持续资金净流入来看,A股市场对于像万科这样的“举牌股”尤为青睐。从历史情况来看,举牌也的确会对股价带来正面影响。

  浙商证券指出,根据A股历史上举牌情况统计分析,举牌公告以后30天内可取得2%以上平均超额收益,其中小市值、低ROE(净资产收益率)和高估值的股票在短期内表现最好;举牌到减持期间,获得正绝对收益的概率为73%,平均绝对收益为34%。

  那么,在新的市场环境下,投资者如何搭乘这些资本大佬的顺风车,品尝到“举牌盛宴”呢?

  申万宏源分析师王胜向投资者提出了两个挖掘角度。从举牌成本角度看,如果举牌方举牌后一段时间没有赚钱甚至亏钱,为了平衡亏损,一般来讲,这种公司后续市值管理的诉求比较强。申万宏源统计了2015年以来被举牌,且复权后的现价较成本交易均价至少折价15%的公司,按折价率排序,这些公司是东华科技、荣华实业、上海家化、新世界、东湖高新、飞亚达A、金路集团、成都路桥、*ST生物、真视通、恒顺众昇、*ST山水、全新好、华鑫股份、设计股份等。

  “另外,从未来有潜力被举牌角度看,一般而言,险资举牌和私募/个人举牌的选股动机明显不同,私募/个人更倾向于举牌后进行重组等相应的资本运作,对小市值业绩不佳公司格外青睐,险资则偏好大市值蓝筹股。”王胜指出第二条挖掘路径。

  申万宏源认为,衡量是否可能被险资举牌的标准应该是:第一大股东占比是否小于30%,前十大股东占比是否小于50%,市值是否大于70亿,PE(市盈率)是否小于40倍,PB(市净率)是否小于2倍,2015年现金分红率是否大于15%,所属行业是否为银行、医药、地产、化工、商贸、食品饮料、公用事业等传统行业。

  在符合这些标准的还没有被险资举牌的A股上市公司中,申万宏源筛选后重点推荐伊利股份、豫园商城、三峡水利、华邦健康、赛轮金宇、特变电工、美好集团、金科股份、华发股份、东阿阿胶、吉林敖东、北京银行、重庆路桥、威孚高科、晨鸣纸业、华联股份、海航投资和大众公用等18家公司。

(责编:陈键、赖悦)

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