中国养老金融50人论坛秘书长董克用教授在中国养老金融50人论坛2016年会上的发言

　　我们论坛成立之后，除了举办了多次峰会和专题研讨会之外，我们在研究成果方面准备推出了《中国养老金融发展报告》，这样一个报告时间很紧张，这么短的时间，所以我们联系了社科文献出版社，我们应该怎么办，在社科文献出版社大力支持下，我们报告按期能够在一年的时候正好完成，能够出版。我也利用这个时机，书已经发给大家了，我利用短短的时候，我想我根据我们姚余栋所长的委托，我们学术委员会主席的委托，我也简单来介绍一下我们这个发展报告的一些内容。

　　大家手里拿到的这份报告，有总报告、战略篇和有行业报告、专题报告、借鉴篇这样几部分共同组成。我们在总报告中界定了养老金融的概念、内涵和理论框架，阐述了发展现状与趋势，提出了我们对一些重大问题的看法，并且我们发表了养老金融论坛的宏观模型，预测了我国老龄化对经济的影响，提出了对策，这是总报告，我们有三篇，大家可以看到，一个是对养老金融概念的界定、理论体系和发展趋势，一个是战略篇，就是我们曾经在北京峰会上给大家初步发表的，关于我国养老金体系的一些战略思考，特别是对中国式的一、二、三支柱的思考，我们有中国老龄化宏观预测模型的发展，这是我们的战略篇。

　　我们的行业篇，有养老金金融报告，主要讨论的是变革期的养老金资产管理多元化。我们有养老服务金融报告，主要是讲了跨行业的金融探索与创新。我们有养老产业的金融报告，主要看了养老供给侧改革的新支点。我们有老龄产业报告，这是我们老龄委党俊武主任主持的，介绍我们的现状、挑战与行业走向。我们有养老金产品报告，里边特别讲了养老金投资产品化的发展路径。

　　在专题篇中，主要是我们的核心成员，专题篇我们对于养老金投资的理念和逻辑进行了深刻的总结，将国际视野与本土实践相结合，探讨了企业年金、职业年金等等怎么办，这里边主要有三篇，一篇是我们熊军主任提出来的他的研究，叫养老金投资的“锚”，这是我们内部研讨会首先做的，已经发表。另外一篇是我们长江养老苏罡总经理，他给大家讲的员工持股计划，从理论到实践。董登新教授，中国强制公积金建设之路。

　　作为借鉴篇，主要有这样四篇报告，一篇是我们建信养老冯总，他讲了美国养老金入市对中国的启示，一篇是董登新教授写的，世界养老金体系现状与发展趋势，还有我们论坛的青年研究员写的关于海外养老金机构的运作模式，养老金监管的国际经验和借鉴，海外养老金投资的产品模式和借鉴等等。

　　我们能够出版特别要感谢大家看到的大屏幕上面的这些机构，当然排名不分先后，我就不一一念了。这里既有我们的核心成员，也有我们一些媒体和政府的资助、帮助。

　　下面我简单介绍一下我们发展报告中的几个主要观点。

　　第一，我们如何界定养老金融。我们觉得这是一个很重要的问题，我们自从去年12月9日提出养老金融50人论坛之后，社会各界对什么是养老金融也在不断的探讨，我们也在不断的思考到底什么是养老金融。我们是这样来界定的，我们说养老金融指的是围绕社会成员的各种养老需求所进行的金融活动的总和，它包括了以下三个方面的内容。

　　1，养老金金融。就是为储备养老资产我们进行的一系列的金融活动，包括养老金的制度安排，你从年轻的时候就开始交养老金，一方面交社保，一方面交企业年金，像我们现在在交职业年金，这是在做什么？这是在做养老金的资产安排。没有这些养老金的资产，老了没钱什么都谈不上，刚才无论是王忠民理事长，还有我们胡晓义部长都提到了，这个制度安排是基础，没有这样的制度安排不可以，所以这是养老金金融。

　　2，养老产业金融。就是为养老相关产业如何提供投融资的支持，这些金融活动，包括也是两位主旨演讲中提到了，比如说即便看我们的农民，他有没有资产？他是有的，他虽然没有像城里人那么昂贵的房产，但是现在我们承包的土地正在三权分治，这个住宅用地，他老了，不能自己照顾自己，他年轻一代的孩子们都进城了，这些资产怎么盘活？我觉得这都是金融支持我们的养老产业发展的。

　　3，养老服务金融。就是为满足老年人的消费需求来进行的金融服务活动，包括我们为老年人提供特定的产品，让他们能够把我们手里的资产，包括货币资产，包括非货币资产，怎么能够盘活，怎么能够保值增值，保护好，能够安度晚年，所以这样的金融服务。

　　我们认为养老金今年，五年后我们规模会有望达到10万亿，成为资产管理行业的新蓝海，所以我们今天提出来“新蓝海”这样的概念。我们认为养老服务金融会逐渐引起央行、信托行业的高度关注，实现初步发展。而养老产业金融，我们认为尚未形成成熟的业态，需要政策性和市场化手段予以支持。

　　第二，这张图我想大家参加过北京峰会很熟悉的，我们认为我们的养老金制度的确这些年来有了很大的成绩，但是我们确实有不足，它的不足就表明为我们基本养老有点一直独大，而且基本养老我们的总量，资金总量又很小，我们的第二支柱发展滞后，我们的第三支柱尚未建立。所以养老金资产占GDP比重不到10%，而像发达国家，很多发达国家他们都实现了多支柱的均衡发展，特别是第二、第三支柱，我们觉得还是要建立均衡发展的政府、企业、个人共担的有中国特色的这种多支柱养老金体系，包括可以改造我们现在，我们现在的体系是有它的历史成就的，它当初的设立是有道理的，不是没有道理的，因为时间关系今天就不多论述了，但是下一步发展遇到了瓶颈，所以我们建议还是能够完善我们的基本养老保险中的社会统筹和个人账户这样的模式。怎么完善呢？还是应该适度分离开，使我们的第一支柱能够建立公共养老金，我们的个人账户能否和企业年金、职业年金共同建立起我们的第二支柱，国际通用的职业年金，而加快我们第三执著的建设。这些观点我们已经在北京峰会上讲过了，我们还在进一步完善。

　　下一个观点，我们看到我国的人口老龄化有三大趋势、有五大影响，我们提出来四大对策，这是根据我们中国养老金融50人论坛的宏观经济模型，也是中国人口长周期一般金融模型得到以下研究结果，这主要是姚余栋先生带领这些团队一起来做的。看到我们有三大特点：

　　第一，老得快。我们的速度比发达国家老龄，他是一个缓慢的过程，我们是迅猛的过程。第二，女性老人多。全世界都一样，女性比我们活得长。第三，农村老人多。因为我们是城市化过程，和老龄化化过程同样一个速度进行，而城市化年轻人进城，所以农村的老年人处境非常值得全社会的关注。

　　五大影响：第一，经济的潜在增长率可能会下降。第二，2020年杠杆率可能会达到260%，以后小幅增长。第三，2021—2035可能会出现两次人口逆城镇化的过程。第四，资产价格会出现周期性波动。第五，未来我们面临比较严峻的老龄化的缺口，所以延迟退休年龄是不可避免的，的确一个重要措施。

　　四大对策：第一，需要进一步调整生育政策，提高总和生育率，因为我们的总和生育率是不高的，世界华人，凡是华人的地方其实总和生育率都不高，不止在大陆。

　　第二，进一步扩展和培育更多的一线城市，合理的引导人口的迁移。我们现在一线城市还不够多，仅靠这几个北、上、广、深是不够的，这样使我们一线城市压力太大了，都要来一线城市，所以房价根本挡不住，所以我们应该培养更多的一线城市。

　　第三，我们应该采取地方债置换，优杠杆，而不是降杠杆的手段。

　　第四，大力发展职能资本，通过机器人、智能网络等解决我们老龄社会出现的劳动力短缺等等这方面的问题。

　　最后一个，我们预测了一下，5年后我们国家养老金市场规模我们认为有可能接近10万亿，我们怎么样判断呢？

　　第一，资本养老金，目前累计结余3.5万亿，未来5年达到5万亿，按照60%委托运营，5年后有望达到3万亿。

　　第二，企业年金，目前规模1万亿，近5年年均增速20%，特别是我们的职业年金进来了，所以5年后的规模有望接近2万亿。

　　第三，职业年金，缴费规模无机1千—2千亿元，5年有望达到1万亿。

　　第四，社保基金，目前规模2万亿，增长率10%，5年后有望达到3万亿。

　　第五，个人税延养老金，政策推出后每年增2千亿，落地以后，5年后市场规模有望达到3万亿。

　　我们乐观预测，5年后我们国家的养老金进入市场有望接近10万亿，所以资产管理业非常重要的一块领域。

　　养老金金融报告我们注重实践性，我们兼顾理论性，旨在为养老金领域的政策部门、业绩机构、专家学者提供一些参考资料，我们金融报告也会每年推出，我们诚挚的欢迎养老金融领域的专业机构和资深人士共同参与，一起来做好我们每年的《养老金融发展报告》。谢谢各位！