岁末年初，又到盘点和展望时。经济数据为我们勾勒出了2016年的全貌，从中也可以看到2017年我们面临的形势和问题。
2016年，GDP增长率预计为6.7%，CPI为2%，消费、投资、进出口、劳动就业等各项指标保持平稳或正常。金融市场保持稳定，利率、信贷等指标没有大起大落，全社会资金成本总体有所下降。2016年最引人关注的就是汇率，人民币兑美元一年内虽然贬了6.7%，但相对于其它自由浮动货币，这一波动幅度并不大。从宏观数据看，2016年算得上是平稳的一年。
2016年还出现一些重大变化。一是物价出现了新趋势，PPI在9月份结束了连续54个月的下跌，首次转正，并在随后的第四季度里节节走高，CPI也在第四季度向上突破2%。物价释放出了最重要信号，表明中国经济通缩已成过去时。二是企业利润大幅改善，特别是受益于PPI走高，上游行业利润改善更加明显。
物价和企业利润在三、四季度的变化，一方面表明供给侧改革取得一定成果，钢铁煤炭等行业在“去产能”政策压力下缩减了产能，另一方面，下游行业进入了一个补库存周期，供需两方面的变化共同推动了PPI上涨和企业利润回升。一般来说，物价走稳走高是经济见底的信号，值得高兴，但此次产业和微观层面的积极变化，到底是一个短周期的脉冲式反弹，还是中长周期复苏的开始呢？笔者觉得前者概率高些，后者的概率低些，这是因为上一轮繁荣周期积累下来的问题还没有充分出清，政策面还深陷“两难”或“多难”的困境之中，经济持续复苏的前提目前还不具备，复苏之路依然曲折。
在大型经济体中，2008年金融危机后只有美国的资产价格、物价、就业市场充分地调整过，去杠杆、去产能、去库存在市场力量下自然完成，相应地，居民、企业的资产负债表经历了从崩溃到整固的过程。就是说，美国经济实现了出清，其它经济体要么因为政府微观干预太深，要么本来就缺乏内生动力，到了今天政策反而面临多重困境。如果以危机以来8年时间为横轴，以经济数据和政策反应为纵轴，应该可以发现美国的波动曲线是清晰的、较有规律的，其它地区则信号相互冲突比较明显。
2016年中国政策重点是“三去一降一补”，一年下来，去产能进展相对理想，降成本和补短板也取得一些成绩，但去杠杆乏善可陈，去库存成绩也相当不均衡，一二线城市取得了超预期的突破，三四线城市依然压力巨大。更重要的是，去库存采用了拉高房价的方式，这进一步增加了后续去杠杆的难度。2017年，政策面上将继续推进供给侧改革，去产能无疑将会继续，同时，控制金融风险已被放到重中之重的位置，这是2016年去库存方式不当的结果。总之，2017年经济环境仍将非常复杂，决策者将不得不从各种相互冲突的变量之间寻找平衡，这或许是另一种“新常态”。
具体而言，2017年去库存继续，企业利润和物价向好情况可以维持一段时间，但不确定性在于下游补库存周期可能结束，企业利润增长态势能否持续是个问题。防风险、防泡沫的政策取向将在何种程度上抑制房地产部门，将是影响2017年总体形势的另一个重要变量。人民币在2017年基本贬值到位，应该是较大概率的事情。此外，中美贸易关系如何发展，也是需要重视的一个问题。
总之，2017年形势依然复杂，前景值得期待。
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