柏可林 摄
新三板理财产品月度到期数量及到期规模
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自今年6月27日新三板分层方案实施以来，新三板整体交投依然不容乐观，产品集中到期、指数缩量下跌、融资规模遇寒冬、公司质量下滑严重……这些潜藏在市场中的风险防范已是刻不容缓。
“2017年新三板将面临密集的产品到期，巨大的抛压下，市场能否承受是个非常严峻的问题。”上海一家券商新三板研究负责人向《国际金融报》记者道出了当前新三板参与者高度关切的问题。
《国际金融报》记者近日走访了多家券商，无论是直接参与新三板的做市参与者还是研究者，几乎无一不谈及这枚新三板“地雷”。
到期规模超百亿
上述研究负责人向《国际金融报》展示了这样一组数据：根据东方财富Choice统计投资范围包含新三板的理财产品合计6239只。其中503只有明确到期日，这里面包含了基金专户产品298个。从这503个产品的情况来看，2017年市场开始进入产品到期高峰。
“具体到2017年，这503个产品中，在2017年内到期的有199个，到期累计金额为192亿元，其中上半年到期139亿元。”该负责人表示，虽然这些产品中有些可以延期，有些锁在里面等IPO，有些静候新三板大宗交易平台推出，但密集到期日来临依然会有巨大的抛压，指数还是可能被砸下来许多。
资料显示，公募、私募以及券商资管等专业机构，2015年以来参与新三板定增项目超过7000起，投资金额超过970亿元。基金理财产品在新三板市场的参与度可见一斑。
“不少在2015年成立的新三板基金，大多目的是一种政策博弈，赌管理层会在新三板出台诸多利好政策，进而带动指数上涨。”常春藤资本合伙人范惠众在接受《国际金融报》记者采访时指出，新三板的现状并不容乐观，这意味着短期市场压力会非常大。
今年以来，三板做市指数可以总结为跌多涨少，《国际金融报》记者统计发现，从今年1月4日至10月20日，三板做市指数已经从1438点跌至1084.03点，跌幅达24.6%，尤其分层实施后两个月，仅有9个交易日指数上涨。
安信证券新三板研究负责人诸海滨提醒投资者，基金产品到期是新三板市场最大的“定时炸弹”，可能导致市场急跌。
潜在卖盘达千亿
这些基金产品到期后是否会面临挤兑风潮？分析人士指出，这些产品将视协议约定情况，一般可作展期，所以实际上并没有马上到期的压力。
新三板投资人、北京南山京石投资有限公司执行董事周运南表示，这些产品一般都是“2+1”或“3+1”，所以有缓冲期。按照正常约定到了期肯定要清仓，但若遇特殊情况，经基金认购人与管理人协商一致，可以展期。
“如果到2017年6月，全市场存续时间超过两年的产品占29.8%。假设去年多数产品2+1，还有一些缓冲，但是流动性的枯竭使得投资经理普遍考虑尽可能提前减仓。”上述券商新三板研究负责人指出。
除这些可以展期的产品外，新三板还有大量的潜在卖盘犹如悬在投资者头上的“利剑”。范惠众认为，这样的潜在抛压可能是“千亿”级别的。
上海一位券商人士向《国际金融报》记者指出，由于多数新三板产品的规模信息缺失，可以参考2015年以来市场完成的定增情况。2015年至今，新三板市场完成定增配售2123亿元，其中属于私募基金、券商资管或直投、公募基金专户或子公司参与的共计912亿元，这些都构成潜在卖盘。
该券商人士还指出，另一个问题是限售股解禁。
根据东方财富Choice数据，截至8月31日，新三板市场总股本5118亿股，其中流通股本1901亿股，占比37.14%；9月、10月、11月、12月解禁股数分别为188.2亿股、148.5亿股、128.5亿股、177.55亿股，按照8月31日的总股本不变计算，流通股占比在年底前攀升至49.7%，流通盘大幅增加。
事实上，经过9月份188.2亿股的解禁，新三板已经进入低迷期，“缩量下跌”几乎成为了常态。
“由于新三板前期进入的原始股成本较低，一旦有投资者愿意抛售，可能对市场形成较大压力。”上述券商人士指出。
