狗不理退市，“高價包子”備受詬病，餐飲持續收縮
作為天津的一張美食名片，曾名揚海內外的狗不理如今退出新三板了。
挂牌新三板不到5年，熱衷於資本市場的狗不理為何要退市？根據退市公告，狗不理解釋稱，根據長期發展戰略，結合自身業務及當前實際經營狀況，審慎考慮后申請終止挂牌。
事實上，雖然自登陸新三板以來，狗不理食品業績持續增長，但2017年起其毛利率逐年下滑。作為中華老字號品牌，狗不理餐飲因加盟店參差不齊、高價被詬病，大規模收縮，餐飲品牌反而成為零售產品的劣勢。而狗不理食品受限於銷售地域集中、主要面向旅游群體、缺乏渠道優勢等，業績增長也受到一定限制。與此同時，狗不理曾試圖走高端化路線，發力咖啡、健康食品業務，但效果均不理想。
先后折戟，終止挂牌新三板
近日，狗不理退市引發廣泛關注。根據其退市公告，公司自5月11日起終止股票挂牌，已得到全國中小企業股份轉讓系統有限公司的同意。就退出新三板的原因，狗不理解釋為，結合業務發展及長期戰略規劃的需求，以及當前實際經營情況，審慎考慮后申請終止挂牌。
終止挂牌的天津狗不理食品股份有限公司，成立於2005年，主營速凍包子、醬鹵制品等速食。天眼查信息顯示，狗不理食品是天津狗不理集團的子公司，就股權結構來看，天津狗不理集團持股99%，自然人高秀琴持股1%。
值得注意的是，狗不理集團曾嘗試登陸中小板，但在2014年被証監會終止審查，這也預示著其IPO計劃擱淺，但狗不理並未放棄資本市場，而是避開經營、管理不確定性較大的餐飲業務，推動其子公司狗不理食品於2015年11月登陸新三板。
挂牌新三板不到5年，熱衷於資本市場的狗不理為何要退市？5月18日，新京報記者致電狗不理食品董秘辦公室詢問退市的具體原因及公司退市之后的戰略規劃，其相關負責人並未給出更多回應，稱以公告為准。
新京報記者梳理狗不理食品年報注意到，自登陸新三板以來，其業績持續增長，營收由2015年的8948萬元增至2019年的1.55億元，淨利潤則由601萬元增至2424萬元。不過，其毛利率自2017年起持續下滑，2017年至2019年，狗不理食品毛利率為39.8%、39.26%、37.99 %。
對此，2019年公告解釋稱，2017年、2018年公司銷售毛利率較平穩，但整體經濟低迷，消費需求不夠活躍，2019年原材料尤其是豬肉價格暴漲，造成公司含肉制品的成本上升，因此毛利率仍存在一定的波動風險。
就狗不理食品退出新三板，餐飲連鎖品牌顧問王冬明分析稱，新三板企業在業績持續增長的情況下終止挂牌，一般有兩種可能，即主動退出新三板轉向謀求A股上市，或因其他原因被迫退市。但在他看來，目前餐飲業受疫情重創，狗不理業績也很難提升，因此其下一步在資本市場的動作仍需觀望。
但也有業內專家認為，狗不理退市屬於正常市場行為。和君咨詢合伙人、連鎖經營負責人文志宏對新京報記者表示，自2016年、2017年以來新三板資本市場活躍度較低，融資功能不強，狗不理退出也是正常情況。最近兩年，國內准備推行注冊制，狗不理嘗試A股失敗后又轉向新三板說明其對資本市場有一定想法，所以也許會有注冊制的考量。
但文志宏表示，狗不理短期內登陸A股注冊制可能性不大，因為其食品工業規模較小，餐飲板塊業務不佳且還需要對財務及管理進一步規范，即便順利登陸注冊制，自身業績較差也會被冷落，因為資本看不到盈利點。
“高價包子”受詬病，餐飲業務收縮、跨界失利
“退出新三板市場是正常的考慮，但狗不理背后的東西，讓人覺得略有遺憾，尤其餐飲門店”，文志宏表示。在他看來，狗不理作為一個中華老字號品牌，擁有強大的品牌勢能，但近些年的發展並未找到合適的路徑，甚至有些“倚老賣老”。
公開資料顯示，狗不理包子始創於1858年，是有160多年歷史的中華老字號品牌，曾名揚海內外，也是天津的一張美食名片。2005年，天津同仁堂股份有限公司以1.06億元收購天津狗不理包子飲食(集團)公司國有產權，和其對子公司所持股權，改制后，狗不理集團股份有限公司最終受益人為張彥森，持股比例60.99%。
但近幾年，狗不理的餐飲業務發展並不順利，此前深受加盟困擾，品牌受到一定程度的損傷，且處於持續收縮狀態。據媒體2018年報道，狗不理集團最近10年餐飲門店持續收縮，且門店生意冷清，截至2018年10月，其在北京的酒店、餐館就減少了11家。
值得注意的是，門店收縮也與其“高端化”定位有關，新京報記者注意到，在大眾點評上，一籠狗不理包子的價格為44元至128元不等，折合單價為5.5元至16元不等，比同樣為老字號的慶豐包子最多能貴出10倍左右。相應地，在網絡上關於狗不理包子的評價多為負面，其中“高價”備受詬病，甚至有人稱其為“天價包子”。
2017年，狗不理集團董事長張彥森在接受媒體採訪時表示，“要打破一個思想，老字號就是便宜，老字號為了做久，要有一定的利潤空間，在保持質量的情況下，就要有一個合理的價錢。”但實際情況是，高價策略將其與消費者的距離拉得越來越遠，在大眾點評上，狗不理包子王府井總店評分僅為2星，前門店也僅為3星。
文志宏對新京報記者表示，包子本身是大眾化食品，老字號不一定要貴，也並不一定要把它做成奢侈品﹔況且即便要走高端化路線，也不能只是賣高價包子，而是要把相關服務、配套菜品及就餐環境等相配套做到位，給顧客提供符合其高端消費標准的價值，而不能仰仗自己是老字號品牌“倚老賣老”。在他看來，同樣是賣包子的老字號，鼎泰豐在產品設計、餐廳環境等設計方面值得學習。
餐飲業務不佳，狗不理集團曾嘗試拓展多元化業務。根據公開資料，2015年狗不理3000萬元獲得澳大利亞咖啡連鎖品牌高樂雅的中國特許經營權，當時張彥森曾公開表示，“經營咖啡是企業多元化發展的需要，希望用獲得的利潤，反哺‘老字號’發展，預計2015年開20家店，5年內開連鎖門店200家。”不過，其發展並未達到其預期，據媒體2019年報道，高樂雅在全國僅有60余家門店，其中天津21家，而在最近，新京報記者注意到，高樂雅北京東直門店也已關閉。
2019年，狗不理又將眼光轉向健康產業。媒體公開報道顯示，狗不理並購澳大利亞益生菌企業，並稱將在益生菌領域，研發新技術，服務傳統食品及健康領域。同年，在上海進博會上，狗不理又賣起了面膜、眼罩等護膚品。
對於跨界咖啡、健康產業食品，文志宏坦言：“‘狗不理’這塊金字招牌沒有塑造好，反而分散精力轉向與自身業務關聯度不強的產品，這是很明顯的‘不務正業’”。
餐飲、零售雙市場難破局
事實上，餐飲企業做加工零售食品並不鮮見，二者相輔相成。“餐飲企業做零售產品有很大優勢，比如海底撈、星巴克、味千拉面等都做得很好，可以通過餐飲品牌塑造好的品牌形象和體驗感，但狗不理的餐飲品牌，反而變成了零售產品的劣勢。”文志宏表示。
新京報記者注意到，盡管狗不理食品業績近幾年處於上升狀態，但其在消費客群、市場拓展、渠道建設等方面並未建立起自身優勢。
狗不理2019年年報中提到，公司的消費人群，主要定位在對中華特色美食擁有濃厚興趣的群體，以及前往天津及周邊的游客。這也在一定程度上反映出，其產品並非面向大眾消費者，難以在規模和體量上實現突破，且面臨著銷售地域集中的風險。盡管近些年狗不理食品加大了對其他區域市場的開發，但2019年約65%的銷售額來自於天津地區，業績增長受到一定限制。
京東截圖
根據2016年年報，狗不理食品增強與電商合作，組建專業電商運營團隊。在狗不理京東旗艦店上，其商品涵蓋手工包子、機制包子、八大碗和各類醬肉禮盒。2019年，京東成為其最大客戶，實現營業額782萬元，佔全部營業收入的5.05%。
而另一方面，狗不理食品銷售與關聯方深度捆綁，隨著狗不理餐飲門店的收縮，也在一定程度上降低了其向關聯方銷售的產品規模。2017年至2019年，狗不理通過集團旗下的連鎖餐飲酒店等子企業完成的銷售額所佔比重分別為23.4%、20.4%、20.3%，盡管逐年下降，但相較於電商及其他第三方客戶銷售額仍較高。
從餐飲企業做零售產品的角度看，文志宏指出，狗不理在速凍產品生產不存在問題，但其品牌形象、渠道策略方面存在較大問題。“餐飲品牌的影響力越強，依托其發展的零售食品關注度高，但狗不理餐飲店多年以來因加盟店參差不齊、高價等被詬病，直接影響消費者購買其零售產品。而在渠道上，狗不理主要面向旅游群體有一定限制，且其包裝、營銷策略均與三全、思念等其他同類產品存在較大差距。”
