面對A股IPO，兩家農商行“一進一退”，是什麼讓他們做出了不一樣的選擇?目前農商行在IPO過程中又面臨哪些難點?
5月28日，証監會網站披露已接收廣東南海農村商業銀行(下稱“南海農商行”)的《首次公開發行股票並上市》材料。
而在前一天(5月27日)，天津証監局發布了天津濱海農村商業銀行(下稱“濱海農商行”)與瑞信方正証券的上市終止輔導協議。2011年就啟動上市輔導的天津濱海農商行為A股IPO按下了暫停鍵。
面對A股IPO，兩家農商行“一進一退”，是什麼讓他們做出了不一樣的選擇?目前農商行在IPO過程中又面臨哪些難點?
濱海農商行“退”
據天津証監局網站5月27日消息，濱海農商行擬終止與瑞信方正証券關於該行首次公開發行A股並上市的輔導協議。
該協議顯示，濱海農商行與瑞信方正証券於2011年1月簽訂A股上市輔導協議。由於濱海農商行發展戰略調整，經雙方協商，擬解除原輔導協議及雙方就本項目簽訂的其他協議，並終止相關輔導工作。
關於濱海農商行終止上市輔導的具體原因，《國際金融報》記者聯系了該行辦公室相關人士，但截至發稿，暫無回復。不過，該行對外表示，正在“按照証監會要求，推進混合所有制改革，待條件成熟之后，再擇機上市”。
濱海農商行成立於2007年，是一家以國有股權為主導，外資和民營企業參股的混合所有制商業銀行。
截至2018年末，濱海農商行前五大股東分別為天津濱海新區建設投資集團有限公司、天津臨港投資控股有限公司、天津房地產集團有限公司、天津恆達偉業投資有限公司和天津航空有限責任公司，持股比例均為9.93%。
記者查閱天津証監局官網發現，瑞信方正証券最新披露的濱海農商行上市輔導工作進展匯報是在2017年12月。該報告顯示，瑞信方正証券協助該行在2015年底完成了一輪增資擴股，並表示該行正積極推進引進戰略投資者工作。
關於下一步工作，瑞信方正証券在報告中指出，包括繼續督促濱海農商行完善公司治理和制度建設，健全風險管理體系和內控機制，進行規范運作。
聯合資信評估有限公司曾在2018年7月發布的報告中表示，濱海農商行正在推進新一輪增資擴股方案的落地，計劃引入實力較強的企業作為戰略投資者，預計2018年內完成。“但考慮到本次增資擴股方案審批流程的周期較長，未來方案的落地仍存在一定不確定性”。
據悉，近年來濱海農商行風波不斷。繼“僑興債”被罰沒1.6億元、前行長的割腕自殺等事件后，此前還有消息稱濱海農商行副行長方堃被警方帶走調查。
聯合資信在《2018年跟蹤信用評級報告》中指出，因融資主體僑興集團已構成實質性違約，濱海農商行此筆投資業務已形成不良，撥備計提壓力快速上升，對其整體盈利水平造成較大的負面影響。
2017年，該行營業收入、淨利潤分別為21.22億元和5.04億元，分別同比下滑46.34%和41.78%;2018年，該行營業收入、淨利潤進一步減少，均同比下降逾20%，分別降至17.19億元和4.03億元。
資產質量方面，年報顯示，截至2018年末，該行不良貸款率為2.26%，較2017年末微降0.03個百分點。不過，撥備覆蓋率較2017年末下降23.47個百分點至153.1%，接近監管紅線。
從資本水平來看，該行面臨補充壓力。截至2018年末，該行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為13.28%、8.61%、8.61%，較去年分別下降0.26個百分點、上升0.06個百分點、上升0.06個百分點。而該行一季度信息披露報告顯示，截至第一季度末，上述指標分別進一步下降到13.03%、8.51%、8.51%。
南海農商行“進”
在濱海農商行按下“暫停鍵”的同時，南海農商行則正在進一步推進IPO事宜。
5月28日，証監會網站披露，証監會已接收南海農商行的《首次公開發行股票並上市》材料，但尚未披露其招股說明書，因此尚未進入排隊序列。
公開資料顯示，南海農商行前身是南海農村信用社，於2011年12月23日改制為股份有限公司形式的農村商業銀行，總部位於佛山市，注冊資本為31.05億元。
2018年2月初，南海農商行在廣東証監局辦理了輔導備案登記，輔導機構為國泰君安証券。隨后的2月7日，該行召開臨時股東大會，審議並通過了關於A股上市的系列議案。
該行董事長李宜心在2018年年報中表示，該行IPO項目組織架構全面搭建，順利引進各類中介機構，與各級黨政、監管部門及省聯社的溝通不斷加強，IPO項目整體工作步入快速正軌。
資產規模方面，記者將該行2018年末總資產數據與A股上市農商行同期表現對比發現，該行可排進前三，僅次於青島農商行和紫金銀行。
同時，年報顯示，南海農商行經營業績向好。2018年全年該行實現營業收入53.4億元，同比增長14.5%，較2016年、2017年增速有較大提升;2018年實現淨利潤27.41億元，同比增長11.32%，增速略有放緩。
資產質量方面，2018年南海農商行實現不良貸款“雙降”。截至2018年末，該行不良貸款余額10.39億元，比年初減少0.59億元，下降5.36%;不良貸款率1.19%，比年初下降0.2個百分點。撥備覆蓋率則實現連續三年上升，2016年至2018年撥備覆蓋率分別為192.06%、247.64%、294.17%。
不過，南海農商行同樣面臨資本充足水平下滑的壓力。截至2018年末，該行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為17.59%、14.4%和14.4%;截至2019年第一季度末，上述三個指標進一步下降至16.84%、13.72%、13.72%。
值得一提的是，今年初，該行出現高管“大換血”。自2011年改制更名便擔任該行行長的陳晨華不再擔任行長，由副行長何祖輝代任。同時，龍中湘也不再擔任該行副行長一職，由順德農商行原副行長周進接任。
南海農商行在高管變更的公告中表示，該行上述高管變更事項屬於正常的人事變動，對公司的日常管理、生產經營、償債能力並不產生影響。
此外，南海農商行股權較為分散，股東也主要以當地民營企業和居民為主。截至2018年末，該行股東總數11039戶，共持有股份39.45億股，法人持股比例為53.9%，自然人持股比例為46.1%，前十大股東合計持股比例為35.4%。
其中，南海農商行持股比例5%以上的股東共有4戶，分別為佛山市南海承業投資開發管理有限公司(持股6.03%)、能興控股集團有限公司(持股5.29%)、廣東恆基實業投資發展有限公司(持股5.16%)、廣東長信投資控股集團有限公司(5.05%)。
兩大“過會”難題
今年初，有兩家農商行接連上市：江蘇紫金農商行於1月份上市，青島農商行於3月上市。
根據証監會披露的最新情況，截至5月23日，A股IPO排隊的銀行共有14家，其中農商行共有9家，分別是浙江紹興瑞豐農商行、廈門農商行、重慶農商行、亳州藥都農商行、江蘇海安農商行、江蘇昆山農商行、江蘇大豐農商行、安徽馬鞍山農商行、廣州農商行。
對於農商行謀求上市的原因，某券商人士向《國際金融報》記者表示，小型農商行謀求上市主要是為了補充資本，提高資本充足率，使資本能覆蓋潛在的不良。
記者採訪了解到，一般未上市農商行主要通過利潤留存和發行資本債券等方式補充資本，渠道較為狹窄。實際上，濱海農商行與南海農商行也或多或少面臨資本充足水平下滑的壓力。
然而，在農商行上市過程中仍面臨不少難題。
中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼在接受《國際金融報》記者採訪時表示，有些農商行歷史上的股權結構比較復雜，以及股東數量過多。
以南海農商行為例，2018年年報顯示，截至2018年末，該行法人股有54戶，持股比例為53.88%，自然人股高達10985戶，持股比例為46.12%。
瑞信方正証券此前披露的上市輔導進程報告也顯示，曾協助濱海農商行通過轉讓散戶股權來解決股東人數超限的問題。
根據濱海農商行2018年年報，該行股東總數169戶。其中，企業法人股東19戶，累計持股57.35億股，持股比例為99.59%;自然人股東150戶，持股比例為0.41%。
另外，在董希淼看來，農商行還面臨資產質量方面的問題，主要體現在兩方面：一方面是資產質量真實性的問題;另一方面就是不良貸款資產過多，不良貸款率過高。
從今年過會的江蘇紫金農商行和青島農商行來看，証監會發審委無一例外都關注了資產質量情況。
例如，發審委要求紫金農商行說明重組貸款佔比超過逾期貸款佔比的原因及合理性;與可比上市銀行相比，重組貸款佔比是否合理;重組貸款的五級分類是否合理，減值計提是否充分，是否存在通過重組貸款規避相關監管指標的情形等。
而對於青島農商行，發審委審核時要求青島農商行說明貸款逾期率和貸款不良率下降的具體影響因素;通過關聯方處置不良貸款是否符合行業慣例;向關聯方處置不良貸款對各期經營業績和不良貸款率的影響，是否存在通過向關聯方處置不良貸款變相降低信貸資產不良率的情況等。
2016年農商行掀起一波上市小高潮，共有江陰銀行、常熟銀行、無錫銀行、吳江銀行和張家港行5家農商行獲得IPO核准。不過，繼張家港行上市之后，2017年、2018年未有農商行過會。今年至今，有紫金農商行和青島農商行兩家過會。
對於今年農商行排隊等待IPO的形勢，上述券商人士認為，近期農商行潛在風險逐漸浮出水面，引起了重視，IPO審核的嚴格程度也會逐步提高，過會率可能會維持較低水平。
