“這是最好的時代，這是最壞的時代。”狄更斯的名言套用在萬達電影目前所面臨的局面上似乎並不為過。
兩個月前，耗時三年的萬達電影收購萬達影視股權事宜獲証監會有條件通過，雖正式核准文件還未下發，但這對萬達電影來說，已是前進了一大步。收購萬達影視緣於萬達電影想從單一的影視產業鏈下游，即放映業務擴張至集院線終端平台、傳媒營銷平台、影視 IP平台、線上業務平台、影游互動平台為一體的泛娛樂平台型公司。然而，就在萬達電影籌備和等待“一展宏圖”期間，其卻不得不面對來自其現有下游業務的市場挑戰。
4月26日，萬達電影發布其2018年年報。報告期內，萬達電影實現票房95.6億元，同比增長8.9%，觀影人次2.3億人次，同比增長7.5%。其中，國內實現票房79.8億元，同比增長10.1%，觀影人次2.1億人次，同比增長7.8%。
觀影人次基數的增長帶動營收規模增長，2018年，公司實現營業收入140.88億元，同比增長6.49%，不過，相比2017同比18%的增長率，上述增速有所下滑。更需要指出的是，營收並未帶動利潤的增長。2018年，萬達電影實現歸屬於上市公司股東的淨利潤12.95億元，同比下降14.58%。
對此，萬達電影將其歸結為觀影毛利下降的結果。年報顯示，觀影收入、廣告收入和商品、餐飲銷售收入毛利率分別為10.33%、68.6%和59.67%，同比分別減少1.73個百分點，增加1.12個百分點以及減少0.29個百分點。從區域來看，國內外業務毛利分別下降1.2% 和3.52%。
作為佔據萬達電影2018年營收64.37%的觀影收入，其毛利下降對企業利潤的影響不言而喻。但利潤下降的原因似乎不僅於此，記者發現，2018年其分別同比增加6.16%、23.73%的銷售費用、財務費用似乎也起到推波助瀾的作用。
利潤不是萬達電影需要擔心的唯一問題。
從現金流來看，萬達電影2018年貨幣資金同比減少53%至13.5億元，而主要原因則是償還貸款及利息，及影城建設支出兩方面。基於強者恆強的競爭格局，萬達電影的戰略中包括不斷擴張現有的下游業務規模，完善影院布局。但從行業整體來看，截至 2018年底，全國可統計影城數量11145 家，同比增長12%;銀幕數量60079塊，同比增長18.3%，而同期全國觀影人次同比增長僅為5.9%。當全國銀幕增速快於整體票房增速時，也意味著同質化競爭的加劇。事實上，雖然萬達電影擁有國內影院已從2017年463家增至2018年的541家，銀幕也從4134塊增至4807塊，但其市場佔有率並無改變，維持在13.5%的水平。
易觀互娛領域高級分析師何利對《國際金融報》記者指出，萬達電影核心競爭優勢在於運營體系已成標准化，經營策略也相對完善，管控集中。但其主要陣地在國內一二線城市，放映端資源已趨向於飽和，且萬達電影在橫向並購方面的壓力較大。未來，國內影院建設擴張的主要陣地在三四線及以下城市，萬達電影目前布局相對較弱，在其中發展空間有限。
“萬達電影在產業下游擁有良好的渠道及場景資源，但隨著優質內容需求的增長，上游話語權在不斷加強，眾多平台及渠道也在需求多方合作或綁定。萬達電影自身IP經營起步較晚且儲備有限，但利用本身在院線端的優勢，及時光網等大數據的支持補充，未來與其他頭部內容公司，制作公司以及互聯網平台的合作，或將是其深入上游市場的重要布局。”何利表示。
拓寬產業鏈，布局制作端，萬達電影已在行動中，其在列舉2019年經營計劃時將落實重組事宜，全面升級為一家全產業鏈公司提至首項。隻不過，上述願景將何時實現或還是未知數。
