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私募股權投資行業面臨拐點,挑戰、機遇與調整契機共存

黃盛

2018年09月13日14:30  來源:人民網-人民創投

“目前已經有無數的獨角獸和基金把握數字化時代進行投資和創業,這是一個時代的潮流,無論是風險投資者還是創業者都必須參與到潮流中,順勢而為的投資人,其投資成本最低,勝算最大﹔順勢而為的創業公司更有機會成為頭部產業和在頭部場景中獲得回報的可能性最大。” 9月12日,在《華夏時報》主辦的2018中國私募股權投資峰會上,全國社保基金理事會原副理事長王忠民在談到當下的私募股權投資發展時說到,按照數字化時代的投資邏輯去投資,才能跟得上時代。

進入2018年以來,“募資難”、“退出難”等已成為私募基金行業不少人士共有的感受,再加上經濟下行壓力加大、監管不斷趨嚴等狀況,讓整個行業發展面臨著新的環境和挑戰。也正因此,如何更好地服務實體經濟、建設多層次資本市場,成為私募基金行業人士進行進一步思考的重點﹔同時,對於投資機構來說,如何在技術、創新推動的新經濟發展過程中,發現價值並創造價值,也成為眼下行業走向的話題。

包括王忠民在內的與私募基金行業有關的人士,在《華夏時報》主辦的2018中國私募股權投資峰會上就各自的思考進行了探討。

面臨拐點也存在機遇

不可否認的是,私募基金已經成為推動金融體系從間接融資向直接融資轉型、“脫虛向實”的新生力量,是創新資本形成的重要載體。在中基協的統計數據中,截至2018年二季度末,私募基金累計投資於未上市未挂牌企業股權、新三板企業股權和上市公司再融資項目數量達9.09萬個,累計形成5.13萬億元資本金。2018年以來,私募基金投向未上市未挂牌企業股權的本金規模從1季度的3818億元增長至二季度的4536億元,佔社會融資新增規模比重從1季度的佔比6.6%攀升至2季度的11.5%。

不過,“面臨拐點之年”是洪泰基金創始人、洪泰資本控股董事長盛希泰對今年私募股權市場的概括。在他看來,資金流動性緊縮,私募基金行業即將告別野蠻生長的時代,進入精細化運營,尋找新的紅利。但盛希泰同時也分析了他所看好的投資新機遇——新科技紅利、新人口紅利、老年人口紅利。

《華夏時報》總編輯水皮也用“正面臨著拐點”來概括當下的私募股權基金行業發展。在他看來,所謂的至暗時刻只是相對過去順風順水的市場環境而言,“當處於下行周期時,任何努力都會讓人充滿無力感,因此對投資者而言,順勢而為非常的重要。”

王忠民也同樣認為順勢而為對投資人頗為重要。“如果你還沉溺於傳統產業,沉溺於非數字化的物理世界,對不起,你已經落后了。”他認為,順勢而為的創業公司更有機會成為頭部產業和在頭部場景中獲得回報的可能性最大。

此外,英諾天使基金創始合伙人李竹等人也認為,因為外部環境的改變,私募基金行業遇到了很多不確定因素,未來十年將面臨非常大的挑戰。李竹認為,技術話語權與金融話語是未來權爭奪的關鍵點。

在不少人士看來,創新的力量將重塑整個投資機構的價值判斷標准。對於投資機構來說,也應在技術、創新推動的新經濟發展過程中,發現價值並創造價值。

調整與改革的契機

伴隨著私募基金面臨的拐點,行業的調整與改革也在市場的機遇中迎來新的契機。

特別是對股權與創業投資活動有著重要影響的稅收制度,如何推動有利於長期資本形成的資本市場稅制改革成為與會人士繞不開的話題。

在中國証券投資基金業協會副會長胡家夫的分析中,今年5月,財政部、稅務總局發布“55號文”,對創業投資企業和天使投資個人投資於種子期、初創期科技型企業取得的收入提供稅收抵扣優惠,對推動創業投資和天使投資起到了重要作用﹔今年9月6日,國務院常務會議提出,要“確保總體稅負不增的原則,抓緊完善進一步支持創投基金發展的稅收政策”,讓創投基金稅收政策迎來進一步調整的契機。

“在私募基金稅收征管過程中,應當明確區分作為管理人的合伙企業和作為基金產品的合伙企業,依合伙企業不同收入的性質,准確適用稅種和稅率。基金業協會登記備案和信息公示系統可以明確區分作為管理人的合伙企業和作為基金產品的合伙企業,我們願意與稅務部門分享相關信息,為優化私募基金稅收征管體系做好服務。”胡家夫提出。

中國社會科學院金融研究所所長助理、國家金融與發展實驗室副主任楊濤則認為,由於人口紅利在弱化,最終消費在增長過程當中大家還遇到了居民可支配收入下降的問題,工業利潤的改善沒有實質的拉動投資快速的結構性變化與增長,所以使得在新的情況下,行業的擔憂上升。如果通過去杠杆、穩杠杆等貨幣金融政策的調整,短期內仍有可能人為地再拉長經濟上行周期。但若不從根本上解決相關矛盾,有可能就會用一場適度的“危機”來解決原有經濟發展當中的不平衡,“因為危機本身實際上就是一個資源重新平衡的過程”。

“新金融、新制度、新開放,我們都在談新,但是如何真正把握住這樣新的方面,那是有可能未來擺脫危機重要的著力點。” 楊濤表示。

(責編:黃盛、陳鍵)

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