近期，國家發改委、工業和信息化部、財政部、人民銀行聯合印發的《關於做好2018年降成本重點工作的通知》（以下簡稱《通知》）提出合理降低融資成本。其中，提升金融對實體經濟的服務能力。繼續推進多層次資本市場建設，提高直接融資比重。積極支持符合條件的企業通過資本市場進行股權融資。
對此，專家認為，可以大力發展股權和債券等直接融資，降低企業融資成本﹔同時切實降低企業的杠杆率，縮短融資鏈條，達到降低融資成本的目的。
中小企業間接融資成本
仍有較大降低空間
據証監會統計，去年新三板挂牌企業財務費用同比增加40.15%。其中中型企業和小型企業增幅分別達65.24%和42.07%，財務費用佔營收比重均增加並超過0.2個百分點，反映了中小企業間接融資成本仍有較大的降低空間，新三板服務中小微企業、提升直接融資比重的任務仍然艱巨。
証監會新聞發言人高莉表示，雖然挂牌企業融資能力繼續提升，但提高中小微企業直接融資比重任務依然艱巨。建議進一步豐富融資產品，針對不同成長階段企業提供差異化和更高效的融資方式，加大對中小企業的融資支持力度。
可以看出，合理降低企業融資成本，需要多個部門相互配合。萬博新經濟研究院副院長、軟價值研究中心主任張海冰昨日在接受《証券日報》記者採訪時表示，在降低融資成本方面，從國務院到人民銀行、各部委都做了大量的工作，但這是一個長期的工作，從短期來看效果尚不明顯。從央行去年各季度的貨幣政策執行報告中就看到，一季度、二季度金融機構貸款利率是“穩中略升”和“小幅上升”，三季度“基本穩定”，四季度“基本平穩”，尚沒有看到明顯下降的效果。
中國國際經濟交流中心經濟研究部副研究員劉向東昨日在接受《証券日報》記者採訪時表示，降低融資成本是結構性改革的一項重要任務，降低企業負債杠杆率和提高經營效率是降低融資成本的關鍵，而宏觀上看就是在實現利率市場化的同時，引導企業債轉股等方式降低杠杆，增加直接融資的比重，這就需要貨幣政策定向使用價格工具引導資金流向。企業降低融資成本將會有助於增強企業的抗風險能力，避免債務危機。
推進多層次資本市場建設
提高直接融資比重
《通知》指出，要繼續推進多層次資本市場建設，提高直接融資比重。積極支持符合條件的企業通過資本市場進行股權融資。進一步簡化中小企業股份轉讓許可，完善融資制度安排，創新融資品種和服務。
國家發改委市場所競爭政策室主任、研究員劉翔峰昨日在接受《証券日報》記者採訪時表示，提高直接融資比例，必須要有發達的股市和債市，要建設多層次的資本市場。我國當前以間接融資為主，是以銀行為主導的金融結構。隻有通過發展資本市場，提供低成本融資才能降低企業融資成本，解決金融資源的錯配問題，緩解貸款利率高企帶來的融資難融資貴問題。
彭博經濟學家陳世淵昨日告訴《証券日報》記者，降低企業融資成本，可以提高企業盈利能力，增強企業活力。對於負債率較高的企業，還可以降低企業還債現金流壓力，降低債務風險。降低融資成本，應該說包括資金的可獲得和資金成本兩個方面。可以通過這幾個渠道降低企業融資成本，首先，穩定或者降低銀行貸款利率﹔其次，加強信貸風險管理，調整和優化銀行貸款流向，使得信貸資源更多分配在活力強、前景好的行業和企業﹔第三，對於債務較高但核心業務具有競爭力的企業，可以採取政府主導的債務處理辦法，實行債轉股或者直接剝離存量債務﹔最后，可以大力發展股權和債券等直接融資，降低企業融資成本。
債券方面，《通知》指出，將繼續推動債券市場創新發展，增強服務實體經濟能力。進一步完善和細化全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策，在有效防范外債風險的前提下，繼續拓寬境內企業融資渠道。不斷優化和完善人民幣跨境業務政策，引導企業在對外貿易及相關投融資活動中使用人民幣進行計價結算。
劉翔峰表示，今年是實施“十三五”規劃承上啟下的關鍵一年，也是企業債高質量發展、服務實體經濟和防范化解重大風險的重要節點。要充分肯定企業債作為融資工具的重要作用，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重。近年，通過企業債改革創新，支持了一大批重點領域和重點項目建設。目前企業債的創新品種包括PPP項目專向債券、農村產業融合發展專項債券、社會領域產業專項債券等多項創新品種，這些債券品種創新源於對實體經濟的實際需求，支持了優質企業發展，很好地將債券融資與重點領域、重點項目相銜接，促進了企業融資，支持了地方的區域規劃、融資規劃的推進和發展，切實發揮了企業債券服務實體經濟高質量發展的作用。未來應當鼓勵更多符合條件的優質企業發行企業債券融資，增強企業債服務實體經濟的能力。
同時，劉翔峰表示，也要注意防范債券違約風險，由於企業債的發行主體很大一部分是地方國有企業，防范地方政府債務是我國防范金融系統性風險的重要內容，因此還要把風險防范放在首位，做到合法合規，強化監管，才能增強企業債券服務實體經濟的能力。
新經濟對融資需求更加旺盛
降低融資成本任重道遠
今年以來，中央政府和各部門繼續在降低企業融資成本方面持續發力。張海冰表示，當前經濟發展的特點之一是新經濟、新供給部門增長較快，對於融資的需求也更加旺盛。這些新經濟部門的企業往往有輕資產的特點，難以滿足傳統金融以抵押、擔保為前提的融資方式的要求。因此對於金融部門來說，無論是普惠金融還是政府牽頭的國家融資擔保基金，都是在通過創新融資方式、融資機構和融資產品來滿足新經濟部門的融資需求。近來証監會出台的“獨角獸”企業將通過發行新股和CDR上市的相關辦法也是這方面的創新舉措。未來需要進一步加大金融領域為新經濟服務的創新力度，大力發展天使投資、風險投資和股權投資，降低直接融資的門檻和成本，用新金融服務新經濟。
此外，張海冰表示，當前融資成本較高的原因之一是金融體系存在不少亂象，一些不規范的准金融機構通過打法律法規的擦邊球，發行的產品實際上延長了企業的融資鏈條，抬高了融資成本﹔同時在融資市場上長期存在的剛性兌付預期，也扭曲了資金的定價，實際上起到了抬高融資成本的作用。因此當前正在推進的去杠杆、穩杠杆、嚴監管的措施，應當堅定的推進下去，減少金融產品中的嵌套等不規范現象，切實降低企業的杠杆率，縮短融資鏈條，達到降低融資成本的目的。
