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小村資本馮華偉:母基金偏愛“頂尖投手”,產業並購扶持“新興超人”

 李紅雙 李弗洛

2017年07月04日10:21  來源:投資界

這是小村資本成立的第10個年頭,也是中國股權投資市場飛速成長的10年。

這十年令馮華偉感觸頗深的是,隨著VC/PE從商業邊緣到中心,行業的成長推動了公司的成長﹔與此同時市場也變得非常擁擠,各路人馬都殺出來做基金。

馮華偉的多重身份

2007年,馮華偉創立小村資本,帶領團隊致力於高淨值私人客戶及其家族資產管理服務,成為國內最早的專業化家族辦公室。

“開始創業時,我只是覺得中國金融市場有機會,要做跟金融有關的事,然后就進入到了VC/PE領域,從這個金融投資大江湖中的小山頭切入。”

當時,股權投資在中國還是新興事物,市場上錢少、LP結構單一。企業融資主要依靠貸款等債務性融資,對於一些觀念保守的企業而言,股權融資則被認為是在賣公司,因此募資、投資都很艱難。

隨著創業板設立和退出渠道的多樣化,社會財富的資本化,以及國家“雙創”浪潮的推動,10年過去,行業已經從個別玩家到“萬家爭鳴”。

在市場的不斷成長中,小村資本已經成為了一個集孵化器、創投母基金、早期創業投資、中后期私募股權投資、上市公司戰略投資、產業基金管理、投行服務及產業孵化業務在內的生態級投資平台。

截至2017年5月,小村資本累計成立36支各類股權私募基金,管理資產規模超150億元人民幣,投資項目及基金超100家,其中通過IPO等方式退出21家。

小村資本馮華偉:母基金偏愛“頂尖投手”,產業並購扶持“新興超人”

馮華偉其實有著多重身份,他是創業者,發起創立了小村資本﹔他是投資人,作為個人天使和LP曾投資過30多家企業和基金﹔他同時又是基金管理人。

當被問及“這幾個身份,更喜歡哪個身份?”馮華偉的回答簡單直接:“更喜歡做創業者,因為跟團隊一起成長進化,成就感更強。做天使投資人和LP,一是個人喜好,我喜歡投些跟未來技術相關的一些公司﹔二是結交優秀的朋友,從他們身上借鑒和學習,整體上感覺還是很舒適自在的。而當自己作為創業者創辦小村資本,就更偏向於團隊作戰,賦予公司願景、使命等,與大家一起面對市場、競爭、戰略管理等復雜情況,逼著自己跟隊伍一起走出舒適區,顛覆舊我,這種看的到的變化更讓我有成就感。”

母基金的成功范本

馮華偉明確表示:未來,母基金和產業並購基金是小村資本兩大發展重心

其實,小村資本算是國內最早市場化運作母基金的機構之一。早在2008年,小村資本第一支母基金成立,LP主要為浙江的民營企業家,投資了盛世、戈壁、達泰等基金。

2015年6月,小村資本成立了一隻面向早期創投的VC母基金:小村探尋者母基金一期,主要資金來源於小村自身及湯臣集團、蘇寧環球、步長制藥等企業集團和家族。目前,成立僅2年,已經投資了金沙江創投、經緯中國、峰瑞資本、雲啟創投、初心資本、熊貓資本等機構管理的基金,覆蓋了摩拜、ofo、映客等250+個項目,已收獲超過2倍的賬面回報。

這是一個讓馮華偉滿意的成績。如他所預想的那樣,受整個股權投資行業的進化帶動,股權母基金也進入新階段:行業開始更垂直細分、大體量資金入場,母基金行業開始被重構。

那麼,小村母基金的策略及未來戰略是什麼呢?

首先,對行業趨勢進行預判。行業的機會不是一成不變的,過去的“風口”未來可能是夕陽產業,因此要面向未來進行研究,貼近行業趨勢,預判進入的時間節點。

其次,尋找符合“頂尖投手”特征的子基金GP,即是否具備專業、獨特的投資策略和能力,是否能在細分領域具備別人無法企及的專業經驗。馮華偉偏愛“老兵新基金”,人脈、投資經驗、合作經驗等都非常豐富﹔另外一類是產業裡的人或成功的連續創業者。小村資本認為深厚的產業經驗和管理運營能力是現在及未來階段做投資更重要的素質。

“原來是360行,現在可能是3600行甚至36000行,隔行如隔山,因此一定要把產業裡的人挖掘出來。”同時,小村母基金團隊多年的直投經驗,能讓他們在准確判斷GP的同時,也能與GP有更默契的溝通。

更重要的是,小村與多家上市公司等產業資源的深厚關系,也給母基金合作的GP的項目組合帶來了諸如並購等跨領域合作及退出的機會。比如,小村母基金所投基金達泰資本幾年前曾投資過一家光通信企業——蘇州旭創,2017年5月,A股上市公司中際裝備收購蘇州旭創獲中國証監會核准通過,總交易金額達28億元。小村資本在這一樁長達1年的重組交易中,起到了重要的推動作用。

馮華偉透露,未來,小村資本會以“母基金”為主要抓手之一,以“母基金孵化+上市公司並購”的模式,圍繞細分產業,如文旅、教育、醫療、先進制造等領域做產業母基金,讓更多的上市公司加入小村母基金的LP群體,服務於實體經濟和培植新興產業。

產業並購的想象力

如果把國內股權投資比作一場球賽,馮華偉判斷,上半場已經接近尾聲。他將中國經濟的現狀比喻為傳統產業要過河,因此需要“架橋”。小村資本“架橋”的方式之一是通過母基金把“老錢”和頂尖投手連接起來﹔ 通過產業並購基金協助行業龍頭整合上下游產業鏈﹔

同時用孵化的方法幫助傳統產業自然的邁向新領域。

在“母基金+上市公司”之外,小村資本今年的另一戰略重心是產業並購基金。

目前,中國產業轉型可謂困難重重,創新思維模式、最新的技術進展在傳統產業的滲透率還是很低,而這一滲透率提升的過程中會孕育巨大的商業機會。一方面,在雙創浪潮中,市場在諸多領域累積了大量的優質項目資源﹔另一方面,行業內的龍頭企業又需要借助外部力量來促成裂變式增長。這對於中國並購市場是一個巨大的機遇。結合中國產業市場存量有余、增量不足的現狀,馮華偉認為應該以存量資本的力量去加速產業的變革與發展,這就是小村資本產業並購基金的由來。

事實上,PE並購基金並不是一個新概念。早在20世紀80年代、90年代,美國的並購基金就做得很有特色。如今,歐美很大部分的上市公司都掌握在資本手中,僅2006年,PE參與的並購規模就佔全球並購總額的13%,黑石、KKR、凱雷等PE動輒數十億、數百億美元收購產業公司的案例更是不絕於耳。而中國的並購市場還非常初級,很多新型的並購形式還沒有出現,形象的說,未來一定會迎來並購的2.0、3.0時代。

與一般財務性並購基金不同,小村資本的並購基金最大的特點是與產業深度聯合,它的做法是發起成立或聯合合作伙伴成立專項產業基金,買下被低估或者需要改造的資產,對其進行運營以提高其價值,再與小村的產業資源進行對接。因此是長期的價值投資,馮華偉稱之為“並購運營基金”。

目前,小村資本已經聯合上市公司成立了多支產業並購基金,包括小村華鵬轉型升級產業基金、小村中際智能制造科技產業基金、小村大湖互聯網健康產業投資基金、當代小村大數據產業基金等等。

小村資本馮華偉:母基金偏愛“頂尖投手”,產業並購扶持“新興超人”

馮華偉表示,未來中國並購市場會呈現三大趨勢:首先,國內並購基金會越來越向境外大的並購基金看齊﹔其次,隨著注冊制的開放,國家對於退市會逐漸放開,IPO的重要性會下降﹔第三,一級市場(VC/PE)投資的項目會逐漸被(互聯網、產業巨頭)收入囊中。

這個趨勢在美國科技圈已經普遍存在。美國目前最大的並購買手是Facebook、Google、思科等,他們通過投資並購已經變成了巨無霸式的存在。馮華偉認為,在中國,這個趨勢也越來越明顯。新興經濟代表諸如BAT已經越來越重視投資並購,“之前 (創業者) 都想滅BAT,現在發現BAT不好滅,To BAT、To 產業巨頭的創業反而不失為一條正確之道。”

想象力連接未來

工作之余,馮華偉是個科幻愛好者,最近在“復習”美劇《POI》(《疑犯追蹤》)和《FRINGE》(危機邊緣),這是兩部老的美劇,但他認為這是人工智能和腦神經科學領域非常具備想象力的代表作品。

延伸到整個行業,馮華偉認為,未來技術肯定會滲透到一切行業。這和小村資本“以服務實體產業為中心、用想象力連接未來,把重心放在新文化、新技術、新金融三個方向”的宗旨是一致的。

新文化:中國其實是世界公認的文化消費大國,現在還並不多見像《神奇動物在哪裡》、《佩小姐的奇幻城堡》等如此有想象力的作品,他認為,這從另一個維度說明,文化產業賽道足夠寬、天花板也夠高,因此中國的文化產業有著充滿想象力的投資、創業機會。

新技術:早在幾年前,馮華偉就提出,“未來,一切商業都會變得娛樂化,一切商業公司都會變成技術公司。”目前,中國產業的現狀是技術的滲透率非常低,“很多人現在做的事情與二十年前上一輩做的事情並沒有大的變化”,如果技術真正滲透到產業,中國經濟就會發生翻天覆地的變化。

新技術,向外看是星域航海,比如新材料、通訊等方面非常多的子領域﹔向內看,是腦域航海,包括VR、AI,人機交互及其他想象力相關、文化相關的領域。小村資本在這些方面也有很多布局。

新金融:金融機構利用大數據、新技術來改造商業模式的商業形態,小村資本都將之歸納為新金融。小村資本在這一方面也早有布局,希望能打造以股權投資為主的創新金融生態。

馮華偉對於中國的股權投資市場充滿信心。

這些年,他一直在直接經歷著“社會財富資本化”的過程。在社會財富資本化過程中,成立投資公司或投資VC/PE又成為一種潮流,因此私人財富又在機構化。機構化與政府的強監管相撞,財富管理變得更加規范和透明,決策也更理性。

“這是好事情,錢是有智慧的,會慢慢投到一些真正有潛力的產業裡去。”馮華偉說到。

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(責編:陳鍵、賴悅)

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